>> 中投證券-光大銀行(601818)凈息差環(huán)比提升,經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)定-120427
| 上傳日期： |
2012/4/28 |
大?。?/td>
| 2226KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張鐳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
光大銀行公布2012年一季報，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤68.60億元，同比增長41.08%，環(huán)比增長74.32%，每股收益0.17元，每股凈資產(chǎn)2.55元。
?同比增長主要來自于生息資產(chǎn)規(guī)模、凈息差、非利息收入和成本收入比降低的貢獻。41.08%的同比增長中，生息資產(chǎn)（同比+31.57%）貢獻18.00%的增長；凈息差（同比+22BP），貢獻8.17%的增長；非利息收入（同比+53.62%）貢獻9.16%的增長；成本收入比同比大幅下降3.54個百分點至25.90%，貢獻7.43%的增長；實際所得稅率上升1.42個百分點，拉低了2.69%的增長。
?環(huán)比增速高達74.32%，主要原因是去年四季度是費用和撥備計提的高點，業(yè)績環(huán)比基數(shù)較低。環(huán)比增速中，成本收入比僅25.90%，環(huán)比下降11.29個百分點，貢獻25.91%的環(huán)比增長，雖然存在費用計提從年末高點回落的因素，從絕對水平看依然出色；單季信用成本環(huán)比從0.66%降至0.39%，貢獻24.54%的環(huán)比增長；此外，生息資產(chǎn)規(guī)模、凈息差和手續(xù)費及傭金凈收入分別貢獻10.05%、3.97%和6.98%的環(huán)比增長，凈息差也是亮點，單季度環(huán)比繼續(xù)提升（+12BP）。
?不良余額環(huán)比繼續(xù)上升，增幅略有擴大。不良貸款延續(xù)了去年四季度的上升態(tài)勢，不良貸款余額60.01億，同比增加2.56億，環(huán)比增加2.67億，環(huán)比增幅4.66%，比四季度的2.40%略有上升；不良率為0.64%，同比下降6BP，環(huán)比持平，資產(chǎn)質(zhì)量的趨勢值得關(guān)注。撥備計提力度并未明顯加大，信用成本0.39%，為較低水平，撥貸比略有下降，從年初的2.36%降至2.34%。
?維持“推薦”的投資評級。光大銀行IPO以來，盈利能力有所提升，保持了較快的增長，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)無明顯特色、A股IPO融資不多，H股發(fā)行遲遲不實施，資本壓力較大，需要關(guān)注H股的發(fā)行進度?？紤]H股發(fā)行，預(yù)測2012-2014年每股盈利為0.41元、0.48元、0.56元，目標(biāo)價4元。
風(fēng)險提示：利率市場化、經(jīng)濟超預(yù)期下滑。
|
|
