>> 瑞銀證券-臥龍電氣(600580)一季報點評：主營企穩(wěn),2012年將迎來業(yè)績拐點-120502
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2012/5/2 |
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一季報點評：主營企穩(wěn)，2012年將迎來業(yè)績拐點
. 主營業(yè)務(wù)凈利潤首度實現(xiàn)一年以來的正增長
一季度收入5.24億元（-30%），歸屬于母公司凈利潤488萬元（-28%）；扣非后凈利潤達(dá)445萬元（+5%），為自2011年一季度以來的首次同比正增長。
. 市場策略靈活，以盈利為導(dǎo)向，毛利率自13%提升至19%
在宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致收入下降的同時，公司毛利率同比提升6個百分點至19%，我們認(rèn)為原因是：1）變壓器業(yè)務(wù)考核從收入轉(zhuǎn)向利潤，不接低利潤率訂單；2）集中精力于ATB電機等高利潤的新業(yè)務(wù)，削減了出口代理等薄利業(yè)務(wù)；3）高效節(jié)能電機高速發(fā)展，我們預(yù)計一季度補貼約700萬元。我們認(rèn)為這反映了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、內(nèi)部資源再分配的戰(zhàn)略調(diào)整，發(fā)展思路從數(shù)量轉(zhuǎn)向質(zhì)量，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，公司應(yīng)對市場的靈活策略顯現(xiàn)了優(yōu)勢。
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