>> 中投證券-哈飛股份(600038)等待資產(chǎn)重組方案-120427
| 上傳日期： |
2012/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李勤 |
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公司2012 年1季度營業(yè)收入2.63億元，同比增長72.60%。實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1246 萬元，同比增長12.46%。
投資要點：
? 業(yè)績基本符合預期 公司1 季度收入增長較快，超出預期，但利潤增長只有12.46%，基本符合我們預期，主要原因1 季度收入增長雖快，但是銷售毛利率從14.89%下降到10.88%。公司1 季度不是主要業(yè)務季度，收入和利潤占全年比例均不超過10%， 因此1 季度的業(yè)績只要總額上沒有巨大的變動，對全年業(yè)績影響較小，公司業(yè)績將主要在4 季度體現(xiàn)。 ? 哈飛公司停牌仍在持續(xù) 哈飛股份2 月7 日宣布上級主管單位中航工業(yè)集團正在籌劃哈飛股份資產(chǎn)重組事宜，初步確定本次資產(chǎn)重組的草案為哈飛股份向中航工業(yè)所屬單位以發(fā)行股份方式收購其持有的直升機相關資產(chǎn)。從2 月以來公司已經(jīng)多次發(fā)布公告延長其停牌期限， 等待上級主管部門公布其重組方案。 哈爾濱飛機工業(yè)集團是國內(nèi)兩大直升機生產(chǎn)商之一。主管單位下屬其他主要直升機資產(chǎn)有中國直升機研究所，昌河飛機制造公司、保定惠陽螺旋槳廠。 ? 2012 年公司將持續(xù)發(fā)展直升機、通用飛機產(chǎn)業(yè)和航空復合材料產(chǎn)業(yè)，加快提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，加快新產(chǎn)品的開發(fā)、研制，加大市場開發(fā)力度，發(fā)展轉包生產(chǎn)， 全面提升企業(yè)競爭力，盡快縮短與國外先進企業(yè)的差距。公司的直九型直升機一直是國內(nèi)最為成熟的直升機品種，在國內(nèi)市場具有相當強的競爭力。Y-12 是哈爾濱飛機制造公司的另一重要產(chǎn)品，是一種輕型雙發(fā)多用途運輸機，產(chǎn)品大量出口。國家《關于深化我國低空空域管理改革的意見》將給公司的通用航空器產(chǎn)品直升機、通用運輸機帶來很大發(fā)展機會。 ? 盈利預測與投資建議 我們預計公司2012、13 、14 年EPS 可以達到0.38,0.44,0.55 元， 公司目前正在準備重組，方案暫未公布，暫時給予推薦評級， 目標價20 元。 風險提示：軍工產(chǎn)品訂單波動較大， 未來低空飛行管制放開的效應存在較大不確定性
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