>> 安信證券-哈飛股份(600038)資產(chǎn)重組是重點,業(yè)績不達預(yù)期是點小浮云-120329
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
張仲杰 |
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報告摘要：
2011年度哈飛股份實現(xiàn)營業(yè)收入276,943 萬元，增長幅度為22.00%。實現(xiàn)凈利潤10,981 萬元，下降了8.22%。 毛利率的下降和軍品定價機制有關(guān)，由于軍品定價機制的延遲性，成本上升后軍機調(diào)整價格需要一定的時間，毛利率還有恢復(fù)的空間。 隨著2012年開始新機型的不斷定型投產(chǎn)，哈飛的生產(chǎn)任務(wù)比較飽滿，我們認為未來哈飛有可能進一步擴大生產(chǎn)能力促進業(yè)績增長。 2012年2月6日哈飛集團停牌進行重大資產(chǎn)重組，我們分析非常有可能是直升機公司的相關(guān)資產(chǎn)注入，如果本次注入成功，哈飛將變成中國直升機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大平臺，其資產(chǎn)也將發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，其資產(chǎn)重組才是哈飛股份表現(xiàn)的決定性因素。目前哈飛股價為17.53元，合理股價是24.50元，維持"買入-A"的評級。 風(fēng)險提示：本次重大資產(chǎn)重組不成功的風(fēng)險。
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