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    寶鋼股份公告12年1季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤同比減少60.2%至12.21億人民幣（每股收益 0.07元）。1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 474.2億，同比下滑12.2%，這主要是由于 1 季度產(chǎn)品價(jià)格同比有所下滑。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率由去年同期的 11.1%下降至 7.6%，我們認(rèn)為這主要是原材料價(jià)格降幅偏緩。展望 2季度，我們認(rèn)為公司的鋼鐵主業(yè)盈利將環(huán)比恢復(fù)，加上剝離特鋼和不銹鋼板塊獲得估值溢價(jià)以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少，公司預(yù)計(jì)上半年凈利同比增長 80%-100%。由于鋼價(jià)下調(diào)幅度較大，同時(shí)毛利率也低于預(yù)期，我們將 12-13 年盈利預(yù)測分別下調(diào) 13.5%和 23.6%至 0.77 元/股和0.40元/股。公司是國內(nèi)碳鋼板材產(chǎn)品龍頭企業(yè)，高端優(yōu)勢明顯，盈利能力高，抗周期能力強(qiáng)；剝離不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù)有利于公司集中精力專攻碳鋼板材業(yè)務(wù)，夯實(shí)相關(guān)領(lǐng)域的差異性競爭優(yōu)勢，我們?nèi)匀豢春霉镜闹虚L期發(fā)展?；?nbsp;1倍 2012年市凈率，我們維持 6.40元的目標(biāo)價(jià)不變并重申對(duì)該股的買入評(píng)級(jí)。 
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) 
    公司是國內(nèi)碳鋼板材產(chǎn)品龍頭企業(yè)，高端優(yōu)勢明顯，盈利能力高，抗周期能力強(qiáng)。剝離特鋼和不銹鋼板塊有利于集中精力專攻碳鋼板材業(yè)務(wù)。剝離資產(chǎn)有助于減虧，同時(shí)估值溢價(jià)也提高了公司的盈利水平。集團(tuán)增持公司股票體現(xiàn)對(duì)公司盈利前景的信心。 
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 
    普碳鋼下游需求增速放緩，價(jià)格抬升乏力。鐵礦石焦炭價(jià)格價(jià)格調(diào)整慢。
    估值 
    我們維持 6.40元的目標(biāo)價(jià)不變，這是基于1倍的 2012年市凈率對(duì)公司進(jìn)行估值。我們維持公司的買入評(píng)級(jí)。