>> 天相投顧-成商集團(600828)一季度業(yè)績略有下降,春熙路店收回-120426
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王旭 |
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2012 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.06 億元，同比增長4.62%；營業(yè)利潤6432.16 萬元，同比增長0.29%；歸屬母公司所有者凈利潤4679.03 萬元，同比下降1.78%；基本每股收益0.1066 元，符合預(yù)期。
毛利率和期間費用率均有所上升。報告期內(nèi)，公司毛利率同比提升1.59個百分點至22.65%；期間費用率同比提升1.58個百分點至11.31%，其中銷售費用率同比提升1.39個百分點；管理費用率微升，財務(wù)費用率同比上升0.15個百分點。
春熙路店仲裁結(jié)果公告：合作終止。2012年4月24日，公司受到仲裁裁決書，裁決結(jié)果主要有：關(guān)于合作經(jīng)營成都商廈太平洋百貨公司的合同書于2012年4月20日終止，并于該日起對合作企業(yè)進行清算，同時駁回申請人（即太平洋百貨經(jīng)營方）對《合作合同》的第三階段的申請即合作企業(yè)每年支付固定收益2600萬元和稅后利潤50%。由此，公司日后將完全享有春熙路店的經(jīng)營收益。
春熙路店和在投項目為公司貢獻收益及成長性。公司目前在投項目有3個：1）茂業(yè)中心是公司第一家購物中心業(yè)態(tài)店，營業(yè)面積6.2萬平米，正在招商，預(yù)計于今年上半年開業(yè)；2）鹽市口項目近5萬平米，定位都市時尚百貨，目前正在施工和招商，有望年內(nèi)投入運營；3）九眼橋項目則計劃于今年上半年完成拆遷，下半年開始建設(shè)。我們認為，公司在茂業(yè)入主后，注重內(nèi)生改善，經(jīng)營效率得到不斷提升，目前來看，內(nèi)生經(jīng)營持續(xù)改善的上升空間不大，但由于春熙路門店的經(jīng)營收益開始并表，將能夠緩解新門店對公司的短期業(yè)績壓力，而隨著未來門店渡過2-3年的培育期，公司業(yè)績將隨之釋放。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2012-2013年可分別實現(xiàn)每股收益0.51元和0.59元，按最新收盤價計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為17倍和15倍，維持“中性”的投資評級。
風險提示:門店擴張進展低于預(yù)期，培育期過長的風險。
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