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    公司業(yè)績基本情況：2011 年，公司實現(xiàn)營業(yè)211.26 億元，同比增長47.62%；營業(yè)利潤8.45 億元，同比增長56.29%；歸屬母公司凈利潤5.23 億元，同比增長78.97%；基本每股收益為1.20 元。利潤分配：每10 股派現(xiàn)1 元（含稅），轉(zhuǎn)增2 股。2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.96 億元，同比增長10.94%；營業(yè)利潤2.86 億元，同比增長23.53%；歸屬母公司凈利潤1.68億元，同比增長18.98%；基本每股收益為0.39 元。
    金價上漲拉動銷售業(yè)績，銷售網(wǎng)絡(luò)全國鋪開：公司主要業(yè)務(wù)是筆類產(chǎn)品生產(chǎn)和金銀珠寶首飾銷售，其中金銀珠寶首飾銷售是公司盈利的主要途徑，每年為公司貢獻80%以上的毛利來源。
    2011 年，公司珠寶首飾收入為160 億元，同比增長56%， 黃金交易收入為27.5 億元，同比增長50%。在當今通脹高企的市場環(huán)境下，使得人們對于財富的保值需求日益提高，同時伴隨著中國奢侈品市場規(guī)模的不斷增加，都促進了公司主營業(yè)務(wù)中金銀珠寶銷售的持續(xù)增長，這是公司業(yè)績大幅提升的主要原因。
    但公司金銀珠寶的盈利方式主要以低附加值的投資性產(chǎn)品為主，與產(chǎn)品價格上漲趨勢有較大正相關(guān)，金銀珠寶價格未來大幅上漲空間有限，公司相關(guān)珠寶銷售增長或?qū)⒎啪彛ㄒ灿捎诒容^基數(shù)問題）。從2012 年一季度的情況看，公司業(yè)績增長已回歸正常水平，大概維持在20%左右。
    金價高企保業(yè)績，新老產(chǎn)品同共擴展: 公司未來的業(yè)績保證將來源于持續(xù)上漲的金價及高企的通脹壓力將使人們繼續(xù)保持對金銀珠寶類商品的需求穩(wěn)定增長。同時，公司將在未來加大老鳳祥品牌的建設(shè)，積極進行品牌拓展和市場覆蓋戰(zhàn)略，以每年新增100 家連鎖加盟商的速度建設(shè)門店，提高市場占有率。2011年，公司在鞏固已有的“金、銀、鉑、鉆”四大類老產(chǎn)品銷售規(guī)模的同時提升“翠、珠、玉、寶”新四大類產(chǎn)品的銷售水平，并進一步加大門店布局工作，力爭在每個重點城市新增1-2 個老鳳祥精品旗艦店，逐步打開香港、東南亞、美國和歐洲市場。
    盈利預測和投資評級: 預計公司2012-2014 年可分別實現(xiàn)每股收益1.50 元、1.91 元和2.41 元，按4 月25 日的收盤價27.37元計算，對應的動態(tài)市盈率分別為18 倍、14 倍和11 倍。仍然維持公司“增持”的投資評級。
    風險提示: 金價下跌所帶來的珠寶首飾銷售下降的風險。