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    品質事件可能影響消費信心
    結論與建議：
    受近期產品品質問題，以及黃金價格下跌的影響，預計2012 年的業(yè)績增速將明顯回落。我們下調公司盈利預測，由于估值仍然偏低，維持買入的投資建議。
     公司今日公告回應近日發(fā)生著在山西、陜西等地的產品品質問題。對于陜西品質技術監(jiān)督局通報的銀耳釘成色未達標，老鳳祥方面已提出復檢申請。經陜西質檢局復查，同批次產品全部合格。
     對于山西省品質技術監(jiān)督局公布的新絳縣老鳳祥銀樓被抽查的千足金吊墜，標簽定名錯誤，將足金產品標識為千足金，公司承認這反映出老鳳祥旗下個別連鎖店在操作程式及管理上存在缺陷。
     由于公司千足金與足金的價差在0.5 元/克，價差很小，所以該事件的發(fā)生，更多的是體現(xiàn)在消費者心理層面的影響，對老鳳祥的品牌形象有一定損傷，但不會出現(xiàn)大規(guī)模退換貨的情況。
     另外，隨著美國經濟逐漸好轉，近期黃金價格出現(xiàn)回落，上海黃金交易所3 月成交價格較2 月環(huán)比下降7%，2012 年1Q 平均價格為345 元/克，與2011 年4Q 的平均價格基本持平。
     我們認為在黃金投資需求買漲不買跌的心理影響下，黃金銷售增速可能出現(xiàn)一定回落。從近期各黃金門店調研的情況看，詢問和購買的消費者人數(shù)都較2011 年黃金上漲時期明顯減少。從黃金珠寶零售總額看，2012年1-2 月累計同比增長22%，與2011 年全年增長46%的資料相比，銷售增速回落明顯。
     我們下調公司盈利預測，基于金價未來繼續(xù)高位盤整的預期，預計公司2012、2013 年將實現(xiàn)凈利潤6.20 億元和7.71 億元，分別同比增長18.63%和24.35%，對應的EPS 為1.423 元和1.769 元，目前A 股2012 和2013年的PE 為18.9 倍和15.2 倍；B 股對應的PE 為8.9 倍和7.1 倍，估值偏低，維持買入的投資建議。
     風險提示：由于公司的盈利狀況和黃金價格關聯(lián)度極大，公司業(yè)績可能由于金價漲幅超預期或不如預期而產生較大波動，投資者應高度關注。