>> 天相投顧-生益科技(600183)參股子公司停產(chǎn)影響公司業(yè)績-120424
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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作者： |
鄒高 |
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公司屬于元器件行業(yè)，主要產(chǎn)品為各類覆銅板和半固化片、硅微粉等，是國內(nèi)最大的覆銅板企業(yè)。
2012 年1-3 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.32 億元，同比下降2.43%；營業(yè)利潤9,936 萬元，同比下降44.55%；歸屬母公司所有者凈利潤8,074 萬元，同比下降43.76%；基本每股收益0.07 元。
報告期內(nèi)，全球PCB行業(yè)景氣度仍處恢復之中，再加之一季度是電子行業(yè)傳統(tǒng)淡季，覆銅箔板市場自去年四季度以來仍持續(xù)下滑，公司營業(yè)收入有所下降。
公司業(yè)績大幅下滑的另一主因是公司參股子公司東莞生益因其工廠廠房需加固補強，預計在2012年9月1日前無法恢復生產(chǎn)，停產(chǎn)將導致該公司虧損，將影響公司業(yè)績。
綜合毛利率有所下滑。2012年1-3月，公司綜合毛利率為14.50%，同比下降3.38個百分點，主要是覆銅板市場景氣度低迷所致。
期間費用率有所提升。2012年1-3月，公司期間費用率6.86%，同比增加0.58個百分點。
下游需求將逐步恢復。根據(jù)IPC公布的最新數(shù)據(jù)，2012年2月北美PCB設備綜合訂單出貨比已回升至1.04，訂單量同比降幅也逐步收窄，顯示出下游需求的恢復跡象。同時，臺系覆銅板廠商已開始上調(diào)產(chǎn)品售價，可能將會傳導至中國大陸的本土廠商，公司存在一定的上調(diào)產(chǎn)品售價預期。
未來看點在產(chǎn)品線的豐富?？v觀中國大陸CCL市場，F(xiàn)CCL及金屬基覆銅板合計占比不足10%，絕大多數(shù)廠商以玻布基和CEM-3復合基為主，而智能終端市場和LED照明市場分別對FPC和鋁基板具有持續(xù)需求，市場空間及成長性好于傳統(tǒng)剛性板，公司為適應這一趨勢，通過松山湖四期項目擴充2L-FCCL產(chǎn)能75萬平方米/年，而松山湖六期將新增鋁基LED覆銅板產(chǎn)能240萬平方米/年，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為0.34元、0.49元、0.53元，按4月23日股票收盤價8.84元測算，對應動態(tài)市盈率分別為26倍、18倍、17倍，維持公司“增持”的投資評級。
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