>> 民生證券-交通銀行(601328)存款壓力提升成本,資產(chǎn)質(zhì)量控制良好-120502
| 上傳日期： |
2012/5/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
李鋒 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
2012年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤158.8億元，較2011年同期增長19.58%。
二、 分析與判斷
存款定期化趨勢確定，維持同業(yè)存款占比一季度公司存款增長壓力仍存，定期化趨勢確定。一季度末公司存款較年初增長3.99%，其中公司定存增幅達(dá)10.59%，而公司活存則較年初下降，同時，零售存款方面也以定期存款長為主。
同業(yè)存款方面，報告期末占比達(dá)到22%，增幅高于存款總額，未來同業(yè)存款占比不會繼續(xù)提高，卻會略有下降，目的在于穩(wěn)定息差，降低成本。
小微業(yè)務(wù)風(fēng)險可控，繼續(xù)推進(jìn)把控風(fēng)險一季度公司小微貸款穩(wěn)步增長，未來將繼續(xù)大力推進(jìn)。一季度末公司小微企業(yè)貸款余額較年初增幅約達(dá)8%，占比接近6%；資產(chǎn)質(zhì)量良好，不良保持較低水平，不良率0.57%，較年初上升5bps；定價方面，上浮貸款占比98%。目前，公司并未受到小微企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化的系統(tǒng)性風(fēng)險，預(yù)計(jì)未來不良將繼續(xù)上升。
關(guān)注上升，不良微降，嚴(yán)格管控確保資產(chǎn)質(zhì)量一季度末公司不良貸款余額與占比均降，關(guān)注類貸款則雙升，資產(chǎn)質(zhì)量總體控制良好。信貸管控方面，主要包括四個方面：第一，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)風(fēng)險領(lǐng)域貸款量和占比受控制；第二，新資本協(xié)議達(dá)標(biāo)中的技術(shù)應(yīng)用到信貸管理，屬高原則，關(guān)注類正常類標(biāo)準(zhǔn)提高；第三，加大貸款減退，主動減退440億元，今年一季度主動減退約100億元；第四，整體信貸結(jié)構(gòu)中，傾向優(yōu)勢行業(yè)，高風(fēng)險行業(yè)進(jìn)行控制，同時近年來加大對重點(diǎn)風(fēng)險領(lǐng)域排查，平臺房地產(chǎn)兩高一剩和民間融資。同時，今年清收情況不錯，一季度清收24個億。
同業(yè)代付納入監(jiān)管對資本充足影響有限公司同業(yè)代付業(yè)務(wù)包括兩個方面：第一，海外分行替境內(nèi)分行所做貿(mào)易代付；第二，境內(nèi)分行人民幣代付業(yè)務(wù)。第一類已經(jīng)計(jì)入貸款，第二類過去兩年發(fā)展較快，目前約400-500億元左右，計(jì)入貸款后，對資產(chǎn)總量增加比較有限，對資本充足率計(jì)算影響較小，資本募集完以后，影響更微。
三、 盈利預(yù)測與投資評級給予"謹(jǐn)慎推薦"評級，目標(biāo)價5.2-5.7元。公司12-14年EPS為1.00、1.17、1.36元，對應(yīng)PE為4.7、4.0、3.5倍；12-14年BVPS為5.51、6.25、7.11元，對應(yīng)PB為0.9、0.8、0.7倍。
四、 風(fēng)險提示
資產(chǎn)質(zhì)量惡化、息差收窄速度超預(yù)期。
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