>> 東方證券-中化國際(600500)中沙26萬噸聚碳酸酯項目開工,利好中化國際雙酚A項目-120507
| 上傳日期： |
2012/5/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙辰，王晶 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
. 作為雙酚A 的重要下游，聚碳酸酯具有耐沖壓、高強度和重量輕的特性，主要用于替代金屬材料，廣泛應(yīng)用于汽車、家電、醫(yī)療、光學(xué)、機械行業(yè)，并擴展到航天、航空、計算機、電子等高度領(lǐng)域。從國際上看，目前雙酚A 80%的下游都用于生產(chǎn)聚碳酸酯。但我國雙酚A75%以上都用于生產(chǎn)環(huán)氧樹脂，僅有25%不到用于生產(chǎn)聚碳酸酯，導(dǎo)致其產(chǎn)能嚴重不足，每年凈進口量都在100 萬噸左右，進口依存度高達75%以上。
. 而近期中石化與沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司合資的中沙(天津)石化有限公司投資的年產(chǎn)26 萬噸聚碳酸酯項目正式開工，預(yù)計將于2015 年投產(chǎn)。屆時我國聚碳酸酯產(chǎn)能有望翻倍，并將增加24 萬噸雙酚A 消費量，占到我國產(chǎn)能的50%。
這將極大利好未來我國雙酚A 行業(yè)的發(fā)展。
. 中化國際規(guī)劃13 年底投產(chǎn)22 萬噸苯酚、13.5 萬噸丙酮和12 萬噸雙酚A。
中沙聚碳酸酯項目的投產(chǎn)，無疑會提高的利好雙酚A 行業(yè)的景氣程度，進而利好中化國際未來的發(fā)展。我們測算公司對每1000 元雙酚A 價格上漲的業(yè)績彈性為0.06 元。
財務(wù)與估值
我們維持對公司2012—2014 年每股收益分別為0.56、0.64 和0.84 元的預(yù)測。維持公司買入評級，目標(biāo)價8.8 元。
風(fēng)險提示
. 1. 預(yù)計上半年天膠價格同比將下滑20%左右，拉動業(yè)績下滑0.1 元左右；
. 2. SIAT 受天膠不景氣影響，業(yè)績低于我們預(yù)期；
. 3. 鐵礦石價格同比下滑10%左右
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