>> 廣發(fā)證券-海正藥業(yè)(600267)新劑型靶向抗腫瘤藥物將成為未來又一增長點-120507
| 上傳日期： |
2012/5/8 |
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pdf |
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買入 |
作者： |
賀菊穎 |
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與新型靶向劑型藥物公司簽訂供貨協(xié)議
公司今日公告稱：與美國Celsion 公司簽訂了靶向腫瘤藥物 ThermoDox的長期商業(yè)供貨協(xié)議。公司將開始該藥物的生產(chǎn)工藝的技術(shù)轉(zhuǎn)移和中國的注冊批生產(chǎn)，于 2014年開始向Celsion 公司銷售ThermoDox 產(chǎn)品，協(xié)議初期僅限在中國銷售，但擁有成為ThermoDox 產(chǎn)品全球供應(yīng)商的優(yōu)先選擇權(quán)。
Celsion 與海正的合作對雙方是巨大的雙贏
Celsion 選定公司作為全球首個合作伙伴具有深遠意義：一方面，公司阿霉素原料藥產(chǎn)量占全球 65%，作為ThermoDox 的主要藥物，阿霉素的穩(wěn)定供應(yīng)和合理價格能帶來更高的毛利率；另一方面，中國是肝癌患者數(shù)量最大的國家，而靶向抗腫瘤藥物ThermoDox目前臨床試驗進展最快的適應(yīng)癥即是肝癌的三期臨床試驗，在中國擁有有力的合作伙伴關(guān)系能夠使其包括中國在內(nèi)的全球多中心臨床試驗進展、SFDA 認證及未來市場推廣更加順利。 與Celsion的代工合作對于公司的價值提升也是全方位的：① 通過新型脂質(zhì)體劑型的帶動，使得公司傳統(tǒng)抗腫瘤藥物阿霉素搖身一變成為靶向抗腫瘤藥物，產(chǎn)品價值得到極大提升。② 代工過程中對于新劑型工藝生產(chǎn)的學(xué)習(xí)能夠大幅提高公司新型制劑生產(chǎn)水平，幫助公司進一步從原料藥企業(yè)向制劑轉(zhuǎn)型。
制劑能力及環(huán)保認證被進一步證明，看好轉(zhuǎn)型升級，維持買入評級
協(xié)議的簽訂是對公司制劑及環(huán)保能力的有力證明，也表明公司向制劑轉(zhuǎn)型的決心。雖然這一協(xié)議對公司的直接業(yè)績貢獻須待 2014年以后，對短期業(yè)績無影響，但我們看好公司由原料藥向制劑轉(zhuǎn)型的決心。我們預(yù)計 2012-2014年EPS分別為1.10/1.48/1.87元，目前股價對應(yīng)市盈率分別為 23/17/13倍。給予2012年30倍PE，目標價33元，維持“買入”評級。
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