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    事件
    公司公布重大資產(chǎn)購(gòu)買及增資預(yù)案
    公司擬單獨(dú)向康偉集團(tuán)增資15 億獲取34%股權(quán)，并以13.95 億元收購(gòu)郭向文和沁源康偉煤焦第一、第二、第三職工合股基金會(huì)合計(jì)持有的康偉集團(tuán)31%股權(quán)，合計(jì)為28.95 億元，累計(jì)收購(gòu)65%康偉集團(tuán)股權(quán)。
    簡(jiǎn)評(píng)
    收購(gòu)PE8.2，全年業(yè)績(jī)?cè)龊?.2 元，森達(dá)源投產(chǎn)后有望再上臺(tái)階康偉集團(tuán)煤業(yè)資產(chǎn)主要有孟子裕煤礦（100%，60 萬(wàn)噸），南山煤業(yè)（100%，90 萬(wàn)噸）、森達(dá)源煤業(yè)（100%，120 萬(wàn)噸技改中）。
    孟子裕2011 年凈利潤(rùn)2.1 億，按60 萬(wàn)噸產(chǎn)量計(jì)算，噸煤凈利潤(rùn)為350 元，南山煤業(yè)2011 年凈利潤(rùn)2.15 億，按90 萬(wàn)噸產(chǎn)量計(jì)算，噸煤凈利潤(rùn)為238 元，森達(dá)源煤業(yè)由于停產(chǎn)技改，2011 年凈利潤(rùn)僅1071 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年底技改完成。三個(gè)礦井均5 證齊全。2011年康偉集團(tuán)歸屬母公司凈利潤(rùn)5.43 億，公司收購(gòu)65%權(quán)益花費(fèi)28.95 億，按此估算收購(gòu)PE 為8.2，按公司最近17.68 億股本計(jì)算，假設(shè)全年并表貢獻(xiàn)權(quán)益利潤(rùn)3.53 億，折合EPS0.2 元。預(yù)計(jì)森達(dá)源技改投產(chǎn)后，利潤(rùn)有望再上一個(gè)臺(tái)階，假設(shè)盈利能力接近孟子裕，那么預(yù)計(jì)還能增厚0.1 元EPS。康偉下的李城礦由原股東回購(gòu)，不再并表。
    董事會(huì)已批準(zhǔn)購(gòu)買，尚需股東大會(huì)和證監(jiān)會(huì)審批
    此次收購(gòu)康偉集團(tuán)65%股權(quán)為公司H 股發(fā)行項(xiàng)目，公司擬先行用自有資金收購(gòu)后等H 股募資后予以置換，2012 年5 月17 日，公司董事會(huì)已同意此次收購(gòu)。截至目前，本次交易尚需股東會(huì)和證監(jiān)會(huì)審批。目前公司已合計(jì)支付26 億元增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，尾款待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后5 個(gè)工作日內(nèi)支付，標(biāo)的資產(chǎn)已于2012 年3月23 日完成股權(quán)過(guò)戶的工商變更手續(xù)。
    康偉集團(tuán)非煤資產(chǎn)收購(gòu)后將合理處理
    康偉集團(tuán)除煤炭資產(chǎn)外，還有酒店、旅游、建材和焦化資產(chǎn)，但都微利或虧損，公司擬收購(gòu)后除將太岳國(guó)際大酒店和菩提寺旅游用于員工培訓(xùn)、修養(yǎng)和福利設(shè)施外，其他資產(chǎn)將對(duì)外出售或注銷。
    銀源、康偉集團(tuán)收購(gòu)順利進(jìn)行，仍維持重點(diǎn)推薦
    目前公司收購(gòu)工作順利進(jìn)行，康偉的南山和孟子裕在產(chǎn)礦噸煤利潤(rùn)分別達(dá)到238 元和350，康偉目前股權(quán)過(guò)戶完成，等證監(jiān)會(huì)審核后即可并表，預(yù)計(jì)兩礦二季度順利并表可能性較大，按此估算公司2012年12億以上的凈利潤(rùn)目標(biāo)有望順利達(dá)到。我們?nèi)跃S持公司今年13.4億凈利潤(rùn)目標(biāo)，按當(dāng)前17.68億股本計(jì)算，今年P(guān)ES0.76元，考慮到公司高成長(zhǎng)預(yù)期，我們?nèi)越o予公司高于行業(yè)平均的估值水平，目標(biāo)價(jià)15元，對(duì)應(yīng)2012年20PE，維持對(duì)公司重點(diǎn)推薦。