>> 光大證券-永泰能源(600157)業(yè)績符合預(yù)期,需觀察后期產(chǎn)量釋放情況-120322
| 上傳日期： |
2012/3/27 |
大小： |
423KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
張力揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2011 年EPS 0.5885 元，凈利潤同比增長144%。
公司發(fā)布 2011 年度年報，2011 年公司營業(yè)收入2061.76 百萬元，同比下降26.23%；營業(yè)利潤451.1 百萬元，同比上升89.11%； 歸屬母公司凈利潤為322.31 百萬元，EPS 0.5885 元，同比上升144%，符合市場預(yù)期。
公司2011 年利潤分配按每10 股派1.00 元, 每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
◆點評：專心經(jīng)營煤炭，利潤增長來源于產(chǎn)量大幅提升
公司主營業(yè)務(wù)收入全部來自于煤炭業(yè)務(wù)，由于較去年相比，公司除去了油品業(yè)務(wù)，導(dǎo)致營業(yè)收入有所下降。報告期內(nèi)公司原煤產(chǎn)量為263 萬噸，營業(yè)收入1819.57 百萬元，同比上升209.47%；精煤產(chǎn)量82 萬噸，2010 年僅為7 萬噸；煤炭貿(mào)易量為21 萬噸，營業(yè)收入228.07 百萬元，同比上升41.19%。
◆主營業(yè)務(wù)剛起步，后期看點在產(chǎn)能擴張
目前公司煤炭主要在山西、陜西和新疆三地，11 年原煤產(chǎn)量263 萬噸。
公司持有華瀛山西 100%的股權(quán)，共有9 座煤礦，煤種為焦煤、瘦煤和肥煤，產(chǎn)能合計540 萬噸，是目前公司產(chǎn)量來源。
公司位于新疆的雙安礦業(yè)公司所采煤種為氣煤，產(chǎn)能120 萬噸。預(yù)計將于今年下半年貢獻部分產(chǎn)量。公司持有陜西億華礦業(yè)70%股權(quán)，旗下煤礦資產(chǎn)為優(yōu)質(zhì)動力煤，可采儲量68535 萬噸，產(chǎn)能600 萬噸，預(yù)計最早將于14年下半年投產(chǎn)。
公司預(yù)計12 年產(chǎn)量將達到700 萬噸以上，由于沒有各礦井產(chǎn)量劃分，我們建議對產(chǎn)量進行跟蹤觀察。
公司 2012 年擬收購位于山西的6 家焦煤企業(yè)，可采儲量共計3.9 億噸，權(quán)益產(chǎn)能237 萬噸，由于收購成本較高，對業(yè)績增厚不明顯。
開發(fā)澳大利亞昆士蘭州 EPC1723 煤炭探礦權(quán)項目目前盈利前景不明。
◆盈利預(yù)測、投資評級和估值：
預(yù)測公司 2012 年、2013 年EPS 分別為0.98 元、1.59 元，給予公司12 年20 倍估值，目標(biāo)價19.6 元。由于公司礦井大多處于建設(shè)期間，出于謹慎性原則給予中性評級。
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