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    連續(xù)融資低 P/E 收購鑄就高成長，未來仍存收購預(yù)期。公司2009-2011 年通過A 股非公開發(fā)行及發(fā)行債券籌集資金78.4 億元，順利完成三次資源收購，實(shí)現(xiàn)公司煤炭產(chǎn)能跨越式增長。公司計(jì)劃2012 年通過H 股融資方式繼續(xù)進(jìn)行資源收購，預(yù)計(jì)2012 年產(chǎn)能增長465 萬噸，同比增長37%。同時(shí)，公司歷次收購均具有相對(duì)較低的收購P/E，利于公司價(jià)值提升。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用降低大幅提升噸煤凈利。11 年按原煤口徑計(jì)算，公司噸煤財(cái)務(wù)費(fèi)用為184 元/噸（債權(quán)融資89.4 億元，其中短期貸款40.2 億元，長期貸款38.4億元，公司債券5 億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債4 億元，長期應(yīng)付款1.8 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用4.8 億元）。2012 年由于仍有新收購計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)計(jì)為7 億元，但受益于產(chǎn)量提升，噸煤財(cái)務(wù)費(fèi)用下降至88 元/噸。按照原煤口徑計(jì)算噸煤凈利164 元/噸，按洗選后口徑計(jì)算，噸煤凈利可達(dá)230 元/噸。