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    投資邏輯
    中國水電目前占國內(nèi)大中型水利水電市場份額65%，占全球水利水電市場份額50%，是大型水利水電建設(shè)領(lǐng)域當(dāng)之無愧的領(lǐng)導(dǎo)者。公司業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布全球62 個(gè)國家和地區(qū)，形成在東南亞、北非、南非、東非、中東等區(qū)域相對穩(wěn)定市場，安哥拉、卡塔爾、利比亞、蘇丹、老撾和印尼等項(xiàng)目群國別市場，并逐步向南美洲、大洋洲及歐洲區(qū)拓展業(yè)務(wù)。
    國內(nèi)水利水電大發(fā)展推動(dòng)公司快速發(fā)展：“十二五”期間，我國水利水電建設(shè)將步入快速發(fā)展期，年均投資總額將超過5000 億元，此外，海外市場快速發(fā)展帶動(dòng)公司整體業(yè)務(wù)和盈利能力的提高。目前來看，公司在手訂單2425 億元，公司預(yù)計(jì)2012 年新簽訂單將達(dá)到1550 億元，這將保證公司未來收入和利潤的快速增長。
    集團(tuán)內(nèi)部重組值得期待： 2011 年，中國水電、中水顧問、以及南方電網(wǎng)河北、吉林、上海等14 個(gè)?。▍^(qū)、市）公司所屬輔業(yè)單位重組組建中國電力建設(shè)集團(tuán)有限公司，為隨后的資產(chǎn)整合奠定了基礎(chǔ)，為治理結(jié)構(gòu)完善，業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展掃清了障礙。中水顧問在前端勘探設(shè)計(jì)及風(fēng)電、太陽能發(fā)電等非水利水電項(xiàng)目上擁有較強(qiáng)實(shí)力，如能成功整合，將進(jìn)一步提升中國水電綜合實(shí)力，帶動(dòng)公司整體快速發(fā)展。
    投資建議
    公司業(yè)務(wù)區(qū)域分布廣泛，目前已經(jīng)覆蓋全球 62 個(gè)國家和地區(qū)，分享海外市場快速發(fā)展所帶來的好處；在大型水利水電工程領(lǐng)域，公司市場占有率遙遙領(lǐng)先，隨著我國水利水電“十二五”大發(fā)展，公司將迎來快速發(fā)展期；此外，電建集團(tuán)規(guī)范治理結(jié)構(gòu)，未來中水顧問及電網(wǎng)副業(yè)公司將被注入公司，這將大幅提升公司整體實(shí)力，在做強(qiáng)主業(yè)同時(shí)，拓展更多領(lǐng)域。
    估值
    預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年EPS 分別為0.44、0.54、0.69 元，分別對應(yīng)10、8、6 倍，維持“買入”評級。公司估值隨著行業(yè)及訂單增長仍有上升空間，給予目標(biāo)價(jià)為6 元。
    風(fēng)險(xiǎn)
    水利水電投資進(jìn)度低于預(yù)期。
    海外政治、匯兌風(fēng)險(xiǎn)。