>> 廣發(fā)證券-寧波韻升(600366)精耕細作釹鐵硼,積極推進電機產(chǎn)業(yè)-120521
| 上傳日期： |
2012/5/22 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
肖征 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司立足于釹鐵硼加工制造，并積極推進與釹鐵硼緊密相關(guān)的電機產(chǎn)業(yè)，目前發(fā)展前景均較為光明。受稀土價格高企的影響，釹鐵硼行業(yè)出現(xiàn)需求下滑，而國內(nèi)新建的釹鐵硼生產(chǎn)線卻在大幅增加，釹鐵硼行業(yè)過剩的局面預(yù)計將會來臨。公司冷靜分析市場，并不采取盲目擴張的跟隨策略，而是重點發(fā)展釹鐵硼精細加工以及與下游客戶對接的定制化生產(chǎn)策略（尤其是高性能的小型件和異型件的生產(chǎn)），提升了產(chǎn)品的附加值，為持續(xù)提高公司盈利能力奠定了良好的基礎(chǔ)。在將來釹鐵硼產(chǎn)業(yè)過剩來臨之時，具備了較強客戶粘性和較高附加值的寧波韻升能夠有效的抵御行業(yè)風險，有望成為最后的贏家。
電機業(yè)務(wù)超預(yù)期
公司通過收購日興電機和組建上海電驅(qū)動，具備了全面進入電機制造業(yè)領(lǐng)域的能力。目前公司的電機產(chǎn)品增長速度超出公司之前的預(yù)期，預(yù)計未來幾年仍然可以保持高速增長，為公司帶來了新的業(yè)績增長點。在未來新能源汽車市場啟動時，不僅上海電驅(qū)動直接受益，而且公司的新能源汽車電機用釹鐵硼業(yè)務(wù)也會直接受益，具備不可比擬的市場經(jīng)驗積累和競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2012 年~2014 年銷售收入分別為40.3 億、49.4 和60.0 億，EPS 分別為1.05 元、1.26 元和1.46 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為21.98X，18.40X和15.80X，給予公司“買入”評級。
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