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    四季度表現(xiàn)穩(wěn)定，全年業(yè)績符合于預(yù)期。近日公司公布了2011年年報， 2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.41億元，同比增長104.26%；實現(xiàn)利潤總額10.10億元，同比增長279.49%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.61億元，同比增長224.80%，實現(xiàn)EPS 1.29元，全年業(yè)績符合預(yù)期。四季度盡管為行業(yè)傳統(tǒng)淡季且下游市場低迷，但公司營業(yè)收入依然保持穩(wěn)定，單季凈利潤僅環(huán)比下降5.13%，體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的抗風(fēng)險性。另外，公司2011年的利潤分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)1.5元。  成本控制優(yōu)秀，毛利率大幅提升。受稀土價格波動影響，2011年公司主要原材料價格也出現(xiàn)較大幅度波動。公司較強(qiáng)的議價能力和與下游客戶的穩(wěn)固合作關(guān)系使公司產(chǎn)品與原材料價格保持聯(lián)動，而通過年初適當(dāng)?shù)脑牧蠋齑婀芾砗彤a(chǎn)品工藝的改進(jìn)，有效的控制了成本的提升，使得公司釹鐵硼磁材的毛利率大幅提升17.37個百分點(diǎn)至47.12%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位；公司電機(jī)業(yè)務(wù)隨著日興電機(jī)協(xié)同作用的顯現(xiàn)以及國內(nèi)OE（原廠配件）業(yè)務(wù)的有效開拓，收入同比增長14.23%，同時毛利率提升1.48個百分點(diǎn)。另外，公司國內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展均衡，報告期內(nèi)公司國內(nèi)和國外業(yè)務(wù)分別同比增長103.20%和113.76%，內(nèi)外銷比例依然保持穩(wěn)定。  繼續(xù)開拓國外市場，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。由于近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，公司更看好今年的美國磁性材料市場，并將大力推動公司磁性材料在美國市場占有率的提升；公司還將進(jìn)一步提升汽車用磁材、節(jié)能家電用磁材和節(jié)能電機(jī)用磁材產(chǎn)品的收入占比，以適應(yīng)新興應(yīng)用領(lǐng)域快速增長的需求。  大力推進(jìn)電機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展，體現(xiàn)公司差異性優(yōu)勢。由于目前公司釹鐵硼業(yè)務(wù)并沒有擴(kuò)產(chǎn)計劃，電機(jī)業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績的主要增長點(diǎn)。公司今年的主要經(jīng)營目標(biāo)包括：提升電機(jī)售后產(chǎn)品在北美市場的占有率、提升電機(jī)OE產(chǎn)品在日本與中國市場的占有率以及推進(jìn)伺服產(chǎn)品進(jìn)入新的終端市場領(lǐng)域等。若上述目標(biāo)達(dá)成，公司電機(jī)業(yè)務(wù)收入占比有望快速回升，并將推動公司業(yè)務(wù)向釹鐵硼產(chǎn)品下游組件及伺服電機(jī)領(lǐng)域發(fā)展，提升公司產(chǎn)品附加值，實現(xiàn)與同行業(yè)差異化的競爭戰(zhàn)略。  盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計公司2012-2014年營收、凈利潤C(jī)AGR各為11.07%、9.30%，對應(yīng)EPS分別為1.33元、1.58元和1.80元，動態(tài)PE分別為15倍、13倍和11倍，維持短期_推薦，長期_A的評級。  風(fēng)險提示。下游訂單恢復(fù)情況低于預(yù)期，稀土價格大幅波動。