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投資要點(diǎn)： 
    我們預(yù)測(cè)，2012-2014年，公司EPS為0.62、0.73、0.74，對(duì)應(yīng)的PE為19、16、16。由于2012年國內(nèi)光伏電站建設(shè)規(guī)模大超預(yù)期，將達(dá)7G，超預(yù)期40%以上，尤其是甘肅省電站建設(shè)規(guī)模將突破2.8G，會(huì)大幅拉動(dòng)逆變器的市場(chǎng)需求，而陽光電源競爭力突出，市場(chǎng)份額仍有保證，并且在甘肅率先布局，與政府合作關(guān)系密切，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至買入。給予2012年25倍PE，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為15.5元，距離當(dāng)前股價(jià)（11.5元）仍有35%的空間，建議積極參與。
    國內(nèi)光伏電站超預(yù)期：2012年或超7G：甘肅路條發(fā)放量高達(dá)2.8G，超預(yù)期2G，金太陽招標(biāo)量達(dá)1.7G，超預(yù)期0.7G。
    陽光電源將受益于國內(nèi)電站建設(shè)的超預(yù)期：公司是國內(nèi)逆變器的龍頭，2011年市場(chǎng)占有率高達(dá)34%，在國內(nèi)處于一枝獨(dú)秀的地位；公司嗅覺敏銳，已經(jīng)率先在甘肅布局，投資建設(shè)光伏逆變器1GW。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑將來自已獲審批的光伏電站陸續(xù)開工。 
    核心假定的風(fēng)險(xiǎn)主要來自逆變器價(jià)格的下滑和市占率的降低。