>> 華寶證券-陽光電源(300274)光伏逆變器增長放緩,風(fēng)能變流器助推公司業(yè)績-120229
| 上傳日期： |
2012/3/2 |
大小： |
533KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
王廣舉 |
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事項：
公司2012 年2 月28 日公布2011 年年報顯示：公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.74億元，比上年同期增長45.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.73 億元，比2010 年增長16.6%。利潤分配方案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2 元，并向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增8 股。
主要觀點：
光伏逆變器收入增長放緩。公司2011 年光伏逆變器實現(xiàn)營收7.9 億元，占公司總營收的90%。光伏逆變器收入比2010 年增長44.03%，而2010 年比2009 年增長352%，2011 年增速放緩。公司2011 年光伏逆變器出貨量為915MW，2010 年為343MW。公司出貨量大幅增加，而營收增長放緩的主要原因是：遭受2011 年全球光伏行業(yè)寒冷，光伏逆變器價格下跌約20%；同時公司4 季度銷售占全年比重高達(dá)36%，相應(yīng)的賬款大部分計入應(yīng)收賬款。公司能夠在2011 年行業(yè)景氣度極低的狀況下，保持光伏逆變器業(yè)績增長的主要原因是：公司及時調(diào)整營銷戰(zhàn)略，積極拓展國內(nèi)市場，光伏逆變器國內(nèi)出貨量高達(dá)856MW，占總出貨量的93.6%，2012 年公司將繼續(xù)立足國內(nèi)市場。
風(fēng)能變流器助推公司業(yè)績。公司2011 年風(fēng)能變流器收入為7496 萬元，占總營收8.58%，而2010 年所占比例為7.23%，銷售收入比2010 年增長73.06%，進(jìn)一步推動公司業(yè)績增長。主要原因是：公司優(yōu)化了風(fēng)能變流器性能，提升品質(zhì)，進(jìn)一步開拓了國內(nèi)市場份額。
公司注重研發(fā)，費用控制良好。公司2011 年銷售費用、管理費用和財務(wù)費用占營收比重分別為9.46%、11.5%、-0.08%，其中研發(fā)費用占比為6.85%。公司研發(fā)人員占比為29.33%，2011 年新募集資金用于研發(fā)中心擴(kuò)建。
注重研發(fā)，為公司取得專利、產(chǎn)品獲得技術(shù)認(rèn)證、開拓市場份額提供基礎(chǔ)。
國內(nèi)市場逐步開啟，并網(wǎng)技術(shù)備受關(guān)注。光伏產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃明確要求“十二五”期間掌握光伏并網(wǎng)、儲能設(shè)備等關(guān)鍵技術(shù)。隨著我國電站市場的逐步開啟，光伏逆變器國內(nèi)市場份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。
我們預(yù)測公司2012-2014 年EPS 分別為：1.20、1.47、1.72 元，對應(yīng)PE：21.80、17.80、15.21 倍，積極看好公司光伏逆變器業(yè)務(wù)。
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