>> 廣發(fā)證券-哈飛股份(600038)直升機平臺確定,等待后續(xù)盈利預測-120528
| 上傳日期： |
2012/5/28 |
大?。?/td>
| 389KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
哈飛股份重大資產(chǎn)重組預案公告：公司擬分別直升機公司、中航科工、哈飛集團發(fā)行股份18967.16 萬股，購買其持有的昌飛零部件100%股權(quán)、惠陽公司100%股權(quán)、天津公司
100%股權(quán)、昌河航空100%股權(quán)以及哈飛集團與直升機零部件生產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)。同時，本公司以非公開發(fā)行股票的方式向不超過10 名投資者發(fā)行股份募集配套資金，融資總額
不超過10.83 億元（大約6300 多萬股）。發(fā)行價格購買資產(chǎn)的價格為17.13 元/股，發(fā)行股份募集資金的價格則不低于17.13 元/股。
此次注入資產(chǎn)的報表數(shù)據(jù)尚為未審數(shù)，注入業(yè)務(wù)11 年凈利潤5631 萬元，凈資產(chǎn)約27.35億元（預估值約為32.49 億元）。如果按此次發(fā)行股本數(shù)預估注入后11 年EPS 約為0.28元/股，較重組前公司11 年EPS0.3255 元/股攤薄約13%左右。這次注入資產(chǎn)的業(yè)績主要貢獻者為昌河航空，昌河航空11 年收入40.75 億，較10 年增62%；凈利潤5095 萬元，較10 年下降20%。昌河航空主要是生產(chǎn)多個直升機型號（包括直8、直11 及相應(yīng)改型）以及一些直升機零部件業(yè)務(wù)；惠陽公司為螺旋槳制造業(yè)務(wù)，11 年收入（已剝除惠騰風電和惠德股權(quán)）3.8 億，凈利潤535.82 萬元。哈飛集團此次注入為一些資產(chǎn)；天津公司和昌飛零部件公司為新設(shè)公司，11 年這3 塊均未貢獻業(yè)績。
公司后續(xù)還會公告注入資產(chǎn)盈利預測情況，我們判斷注入資產(chǎn)12 年有業(yè)績增長的基礎(chǔ)。
重組后續(xù)還需要經(jīng)過重組方案的確定、科工局的批準、國資委審核以及證監(jiān)會批準。
投資建議： 如果暫時不考慮此次重組，預計公司12-14 年EPS 為0.34、0.39、0.43 元，買入評級。由于此次預案數(shù)據(jù)尚未審計，盈利預測數(shù)據(jù)尚未公告，后續(xù)不確定因素也較多，我們暫時不調(diào)整公司盈利預測。雖然此次方案業(yè)績增厚略低于預期，短期內(nèi)業(yè)績和估值暫時不能成為推薦公司的理由，但我們對公司所在直升機行業(yè)未來發(fā)展前景看好，我們認為直升機市場發(fā)展初期需求爆發(fā)仍在醞釀之中，國企的效率和機制在上市之后也會得到一定的改善，直升機的民用產(chǎn)業(yè)化也會推進公司市場化程度的推進和效率的提升。所以我們認為如果短期內(nèi)股價有波動可能正是買入的時機。
風險提示：后續(xù)重組方案審核等進度有不確定性，盈利預測結(jié)果尚有不確定性。
|
|
