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建議理由
    我們將煙臺(tái)萬(wàn)華評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至強(qiáng)力買入，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為人民幣20.37 元，潛在上行空間38.5%。主要理由：（1）今年國(guó)內(nèi)MDI 市場(chǎng)保持偏緊狀態(tài)，價(jià)格持續(xù)走高，超出我們前期預(yù)測(cè)；國(guó)際油價(jià)下挫帶動(dòng)MDI 主要原料苯、苯胺價(jià)格下滑，公司產(chǎn)品毛利率高于預(yù)期，且毛利率仍在擴(kuò)張。（2）雖然宏觀經(jīng)濟(jì)整體低迷，國(guó)際MDI 廠商降低出貨量，但得益于多年培育的良好客戶關(guān)系，煙臺(tái)萬(wàn)華今年來(lái)保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，限量供貨，產(chǎn)銷順暢。（3）寧波基地產(chǎn)能擴(kuò)張順利，煙臺(tái)八角新基地按計(jì)劃建設(shè)，奠定中長(zhǎng)期成長(zhǎng) 。(4)家電刺激政策出臺(tái)，汽車刺激政策近期將出臺(tái)，利于MDI 需求增長(zhǎng)。建筑外墻保溫防火標(biāo)準(zhǔn)初步明了，十萬(wàn)噸級(jí)MDI 消費(fèi)市場(chǎng)臨近爆發(fā)。
推動(dòng)因素
    公司股價(jià)主要驅(qū)動(dòng)因素：（1）當(dāng)前華東聚合MDI 為17,600－18,000 元/噸，較去年11 月低點(diǎn)上漲約39%；純MDI 為21,000－22,000 元/噸，較去年11 月低點(diǎn)上漲28%。目前市場(chǎng)MDI 貨源緊張，6 月價(jià)格有望進(jìn)一步走強(qiáng)。（2）MDI 主要原料苯、苯胺將滯后國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下行。數(shù)據(jù)顯示MDI—苯胺價(jià)差已較2011 年11 月大幅回升。根據(jù)測(cè)算，在目前價(jià)差下，聚合MDI 毛利率達(dá)到35%；純MDI毛利率達(dá)到42%的高水平（3）家電、汽車消費(fèi)刺激政策，建筑外墻防火政策將推動(dòng)MDI 消費(fèi)，提升公司盈利和估值水平。