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投資要點(diǎn)：
    行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，公司產(chǎn)品需求回暖預(yù)期增強(qiáng)
    公司主要利潤貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)中重卡、輕卡將在下游需求回暖的帶動(dòng)下，業(yè)績回升預(yù)期增強(qiáng)。
    （1）基建恢復(fù)助力公司中重卡銷量回升。政府對(duì)鐵路基建等占比較大的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目再次放行態(tài)度的明確，預(yù)計(jì)基建投資增速下滑的時(shí)間和幅度將會(huì)縮小。
    （2）公司受益輕卡行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移。輕卡行業(yè)低端輕卡替代農(nóng)用車、高端輕卡替代低端產(chǎn)品的行業(yè)大趨勢(shì)使得整個(gè)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上行明顯，目前公司輕卡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷上移，我們看好公司中高端輕卡的發(fā)展。
    公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，銷量增速高于行業(yè)平均水平
    公司產(chǎn)品銷量增速高于行業(yè)平均水平，公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率有所提升，行業(yè)龍頭地位更加穩(wěn)固。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移和成本下降提升盈利空間
    預(yù)計(jì)，公司將繼續(xù)實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中高端車型比例將不斷提升。假如原材料價(jià)格較去年同期有一定程度降低，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品毛利率仍有繼續(xù)上升的空間。
    維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)
    考慮公司重卡業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為合資帶來的非經(jīng)常性損益影響，預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年經(jīng)營性EPS 分別為1.43/1.15/1.11，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2012-2014 年動(dòng)態(tài)市盈率分別為6 倍/7 倍/8 倍，綜合考慮公司在國內(nèi)基建恢復(fù)的預(yù)期，公司業(yè)績?cè)鲩L可期，加上公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，盈利能力有望繼續(xù)提升，以及公司新產(chǎn)品、新項(xiàng)目增強(qiáng)了企業(yè)發(fā)展后勁，維持公司股票 “買入”的投資評(píng)級(jí)。