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 報(bào)告摘要：  
    量?jī)r(jià)體現(xiàn)較好的內(nèi)生成長(zhǎng)性。從產(chǎn)銷上看，公司增量主要來(lái)自口孜東礦投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年新增近300 萬(wàn)噸，未來(lái)2 年分別增厚EPS0.23 元和0.38 元，而板集礦、楊村礦也有望在2014 年-2015 年陸續(xù)投產(chǎn)，公司權(quán)益產(chǎn)量年復(fù)合增速可達(dá)12%，銷售結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，合同煤比例維持較高水平。此外，公司商品煤綜合售價(jià)年復(fù)合增速5.2%，未來(lái)將持續(xù)受益合同煤漲價(jià)，且成本費(fèi)用管控得力也有助于業(yè)績(jī)?nèi)缙卺尫拧?nbsp; 資源為王，戰(zhàn)略地位決定競(jìng)爭(zhēng)力。公司遠(yuǎn)期規(guī)劃資源儲(chǔ)量約101.6 億噸，目前權(quán)益可采儲(chǔ)量為27.2 億噸，在整個(gè)華東地區(qū)屈指可數(shù)，隨著全國(guó)產(chǎn)煤地西移，未來(lái)產(chǎn)品議價(jià)能力提升存在較大空間。  
    后續(xù)儲(chǔ)備礦陸續(xù)投產(chǎn)，確保成長(zhǎng)連續(xù)性。新集礦區(qū)遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能為3590 萬(wàn)噸/年，公司還要陸續(xù)建設(shè)楊村、羅園等5 個(gè)儲(chǔ)備礦以及進(jìn)行深部資源的開發(fā)，合計(jì)新增產(chǎn)能2330 萬(wàn)噸，相當(dāng)于5-10 年實(shí)現(xiàn)再造。  融資通道待打通，資產(chǎn)注入預(yù)期中。無(wú)論從歷史上還是當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司始終具備融資的訴求，且后期楊村、羅園、板集等新建礦也需要較大資本投入，一旦融資通道打通，后續(xù)計(jì)劃將順理成章。此外，"國(guó)開投"旗下"國(guó)投煤炭"目前產(chǎn)能約2628 萬(wàn)噸，盈利能力好于上市公司，資產(chǎn)的注入條件走向成熟，市場(chǎng)預(yù)期逐漸增強(qiáng)。  維持"買入"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來(lái)3 年EPS 分別為1.11 元、1.4 元和1.63 元，對(duì)應(yīng)PE 為13 倍?？春霉据^好的內(nèi)生成長(zhǎng)性，以及在管理層更換后中長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資價(jià)值的提升。