>> 國金證券-開山股份(300257)掌握核心技術(shù)，產(chǎn)品線不斷延伸-120605
| 上傳日期： |
2012/6/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
羅立波 |
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開山股份是國內(nèi)領(lǐng)先的壓縮機制造商，其主導產(chǎn)品螺桿式空氣壓縮機廣泛應(yīng)用于機械、化工、礦山、冶金等領(lǐng)域，并充分受益于節(jié)能減排趨勢：擁有核心技術(shù)：通過與西安交大合作、引進湯炎博士團隊，公司實現(xiàn)了螺桿主機的自制和優(yōu)化。特別是湯炎博士的加盟，使公司掌握了一流的核心技術(shù)，大幅提高了螺桿式空氣壓縮機等產(chǎn)品的能效值。
產(chǎn)品不斷延伸：公司擁有螺桿型線設(shè)計的核心能力，因此產(chǎn)品正延伸到冷媒壓縮機、氣體壓縮機（不同介質(zhì)），以及螺桿膨脹機、螺桿鼓風機、螺桿真空泵（非壓縮機）等。其中，螺桿冷媒壓縮機主要應(yīng)用于商用中央空調(diào)領(lǐng)域，市場容量可觀，公司已實現(xiàn)小批量試銷；而螺桿膨脹機在品位偏低、中小規(guī)模的余熱回收領(lǐng)域具有獨特優(yōu)勢，其推廣潛力巨大。
2011 年下半年以來，由于相關(guān)行業(yè)投資增速有所下滑，空壓機的需求有所回落。考慮到目前政府加快在建項目進度和新項目審批，以確保穩(wěn)增長實現(xiàn)，而未來隨著經(jīng)濟企穩(wěn)、企業(yè)效益改善，空壓機的需求也將回暖。今年公司一方面依靠螺桿式空壓機綜合競爭力繼續(xù)擴大市場份額，同時冷媒壓縮機、真空泵等新產(chǎn)品初步推廣，螺桿膨脹機、氣體壓縮機等加快研發(fā)試驗，為持續(xù)增長奠定良好基礎(chǔ)。
投資建議
我們預(yù)測公司 2012-2014 年銷售收入分別為2,346 百萬元、2,959 百萬元和3,712 百萬元，凈利潤分別為395 百萬元、519 百萬元和667 百萬元，對應(yīng)的EPS 分別為2.762 元、3.632 元和4.663 元。
公司作為掌握螺桿主機核心技術(shù)的企業(yè)，并積極進行業(yè)務(wù)拓展，結(jié)合業(yè)績增長水平，給予目標價為69.05 元（相當于2012 年25 倍PE），首次覆蓋給予“增持”的投資評級。
風險提示
機械、礦山、冶金等行業(yè)投資下滑導致空壓機需求低于預(yù)期的風險。
新產(chǎn)品的推廣進度及以及它們對公司的業(yè)績貢獻具有不確定性。
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