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    投資要點：  
    現有收入結構未反應客戶IT 投資潛力：推測11 年公司來源于兩大電網收入占比超過7 成，且主要由國網貢獻。預計未來幾年公司來源于國網的收入將小幅增長，而來源于南網、國電集團和中電投集團的收入將較快增長，到15 年其收入結構中電網側和發(fā)電側將接近，客戶集中風險將改善。  
    從國網SG186 項目開始，大型電力集團信息化進入集中管控時代。未來幾年國網SGERP 工程中的集約化項目，國電GD193 工程中的財務、燃料和基建項目，南網"6+1"工程和中電投的財務管控項目是驅動公司業(yè)績增長的主要動力。從國網信息化建設的經驗來看，集團化管控的建設只是第一步，后續(xù)深化應用是關鍵，我們認為大型電力企業(yè)集團化管控的建設具有持續(xù)性。預計未來3 年公司業(yè)績復合增速35%，而目前股價對應12 年PE21 倍，安全邊際明顯。  
    電力改革是長期性機遇：從廠網分離開始，每次電力行業(yè)改革都使得大型電力集團數量增加，且其原有管理架構調整，為管理軟件供應商帶來機遇。廠網分開使得公司客戶數量大大增加，兩大電網和五大發(fā)電集團構成了公司的核心業(yè)務市場，目前公司90%以上的收入都來源于該市場。預計輸配分開的機遇要大于廠網分開，一旦啟動將對公司市值產生相當積極的影響，公司做實各地的分支機構，就是為此布局。  并購是新動力：近年來電力軟件企業(yè)資產整合加速，例如國網下屬的軟件公司中電普華于11 年收購了四川啟明星、浙江益和、天津普訊等多家電力行業(yè)軟件企業(yè)。11 年公司成立了投資委員會，加強資本運作， 預計并購方向很可能是電力業(yè)務軟件領域。 
    盈利預測與投資建議：預計公司12-14 年EPS 分別為0.65、0.87 和1.17 元，維持強烈推薦評級。  風險提示：客戶集中風險。