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    本報(bào)告著重解決一個(gè)長久以來困擾投資者的問題：如何正確看待獸藥公司的經(jīng)營模式和成長模式？我們認(rèn)為獸藥公司與人藥公司在經(jīng)營模式上存在顯著差異，國內(nèi)人藥公司的業(yè)績成長主要依賴于針對某一治療領(lǐng)域的單一或幾個(gè)重磅品種的增長來實(shí)現(xiàn)。但我們發(fā)現(xiàn)無論國外還是國內(nèi)動(dòng)保企業(yè)，單一品種占比極低，動(dòng)保企業(yè)主要依賴于針對不同動(dòng)物的產(chǎn)品線完善和擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)增長，因而錯(cuò)把人藥企業(yè)的成長模式套用在獸藥企業(yè)上，找不到判斷成長性的合理邏輯是獸藥企業(yè)長久以來被給予低估值的主要原因。