>> 中銀國際-首旅股份(600258)合作遷建尼泊爾館,南山二次開發(fā)獲突破-120615
| 上傳日期： |
2012/6/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮雪 |
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首旅股份(600258.SS/人民幣12.78，買入)公告，公司直接持股73.808%的南山文化公司與海南南山發(fā)展公司于2012 年6 月14 日正式簽署《關于共同出資經(jīng)營“尼泊爾館”框架協(xié)議書》。上海世博會尼泊爾國家館以大型佛塔為主體，占地3,600 平米，主題為“加得滿都城的傳說：尋找城市的靈魂；探索和思考”，與南山佛教主題完全契合，而南山發(fā)展公司正是南山景區(qū)既有合作方，南山景區(qū)二次開發(fā)獲突破。
根據(jù)《框架協(xié)議書》，雙方擬在180 天內(nèi)發(fā)起設立尼泊爾館開發(fā)建設公司，各持50%股權。尼泊爾館公司將租賃南山景區(qū)土地，遷建上海世博尼泊爾館，50 年經(jīng)營權，總投資1.8 億元。海南南山發(fā)展公司承諾尼泊爾公司前3年年凈資產(chǎn)收益率不低于10%——即首旅股份此項投資年收益約664 萬元（9,00010% 73.808%），不考慮南山文化公司新增借款利息，業(yè)績承諾對每股收益增厚近0.03 元。若業(yè)績未達標，海南南山發(fā)展公司將以現(xiàn)金或股權補償。
不考慮資產(chǎn)置換，我們基本維持公司 2012-14 年每股收益 0.52 元、0.63 元和 0.72元預測。預計置換有望帶來 5%的全年業(yè)績增厚，而此番尼泊爾館項目在2013年每股收益預測基礎上提升4-5%，則2012-14 年備考每股收益約0.55 元、0.69元和0.78 元，目前股價相當于2012 年23 倍及2013 年19 倍市盈率，略低于行業(yè)平均。我們預計今年公司原有3 家北京四星級酒店和南山景區(qū)穩(wěn)健增長，而資產(chǎn)置換最終完畢及管理融合需要一定時間，高星級酒店單體盈利成長性較弱，但公司中長期繼續(xù)褒有酒店重資產(chǎn)注入和景區(qū)業(yè)務拓展預期。
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