>> 天相投顧-首旅股份(600258)南山門票分成持續(xù)履行,酒店管理公司注入順利-120426
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王旭 |
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2012年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.98億元，同比增長15.43%；營業(yè)利潤5,462萬元，同比增長12.17%；歸屬母公司凈利潤3,027萬元，同比增長7.83%；每股收益0.13元。
毛利率下降，銷售和財務費用率提升。2012年一季度，公司綜合毛利率為32.83%，同比下降0.15個百分點。一季度公司產(chǎn)生的銷售費用為7,496萬元，同比增長15.55%，銷售費用率為10.74%，同比增加0.01個百分點。管理費用7,387萬元，同比增長8.63%，管理費用率為10.58%，同比減少0.66個百分點。財務費用1,172萬元，同比增長123.76%，財務費用率為1.68%，同比增加0.81個百分點。
南山門票分成持續(xù)履行。2011年4月14日，南山門票分成協(xié)議正式通過公司股東大會決議生效，履行《南山文化旅游區(qū)門票收入分成協(xié)議》，2012年第一季度南山公司實現(xiàn)營業(yè)收入12822萬元，其中門票收入5731萬元，利潤總額5529萬元，支付門票分成款6349萬元。
輕資產(chǎn)的酒店管理公司注入。為了把首旅股份最終打造成為以酒店品牌運營管理、酒店物業(yè)投資以及景區(qū)運營管理和投資為主業(yè)的優(yōu)質旅游上市公司。首旅股份置入首旅集團持有的首旅建國75%股權，估值為6,038萬元；首酒集團持有的首旅酒店100%股權，估值為8,230萬元；首酒集團持有的欣燕都86.6%股權，旅店公司持有的欣燕都13.4%的股權，估值為6,100萬元。并置出估值為18,542萬元的北展分公司的全部資產(chǎn)及負債給首旅集團。評估值產(chǎn)生的差價為1,825萬元，由首旅股份以現(xiàn)金方式向首旅集團補齊。此外，首旅集團對注入資產(chǎn)的業(yè)績有所承諾。目前公司收購后的股權變更等項工作已全面順利開展。
盈利預測與投資評級：預計公司2012年至2014年每股收益為0.59元、0.61元和0.62元。以4月25日收盤價13.98元計算，對應動態(tài)市盈率為25倍、24倍和23倍，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：提示注入的酒店管理公司盈利能力的不確定性。
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