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 投資要點：  
   國內金剛石工具的龍頭企業(yè)：公司生產三類工具：金剛石工具（鋸片、磨盤）、電動工具、合金工具。目前，金剛石工具收入占比70%以上，公司未來發(fā)展規(guī)劃是上述三者收入比例4:4:2。公司產品主要應用于建筑生產、建材加工以及裝飾領域。  
   金剛石工具世界范圍內產業(yè)轉移基本完成，國內行業(yè)集中度低。目前，中國、韓國已經成為世界金剛石工具生產基地，歐美發(fā)達國家還保留少量的高端產能。以美國為例，中國產品占其進口量的40%-50%，算上韓國大約70%-80%。由于金剛石工具的進入門檻不高，國內集中度很低。在石材生產基地會有大量小的工具加工企業(yè)， 往往只做少數幾種類型的產品，盈利能力與規(guī)模化企業(yè)（如博深工具）相比有較大差距，隨著金剛石工具品類的升級及毛利率的回歸，行業(yè)有整合的趨勢。  
   金剛石工具替代空間巨大：金剛石工具屬于新興產業(yè)，其對傳統(tǒng)工具的替代還有很大的空間。以陶瓷領域為例，從前年開始，陶瓷生產的粗磨環(huán)節(jié)開始使用金剛石磨具，一組陶瓷生產線平均耗費200 萬元的金剛石工具。目前全國大約2000 條線， 尚未全部升級。在精磨、細磨環(huán)節(jié)，由于尚有劃痕等技術問題需要解決，依然使用傳統(tǒng)的軟磨具。如果全部實現替代，陶瓷生產耗用的金剛石工具產值將翻番。近兩年，金剛石工具開始用于墻面、地面的磨削，國外已經比較成熟，國內剛起步。綜合而言，隨著現有領域滲透率的不斷提高，以及新的應用領域的不斷打開，金剛石工具的市場規(guī)模增長空間巨大。  
   公司成長性分析：1）長期來看，公司成長驅動是金剛石工具行業(yè)的擴張以及整合過程中作為龍頭企業(yè)市場份額的提升；2）中短期來看，瓷磚工具銷售將是公司金剛石工具業(yè)務的亮點，去年收入2042 萬，今年有望達到5000 萬，明年接近1 億元。同時公司電動工具、合金工具業(yè)務的發(fā)展將保持相對較快的速度。  
   投資建議：預計2012-2014 年，公司EPS 分別為0.32 元、0.39 元、0.48 元，目前股價對應2012 年PE25 倍，首次給予推薦評級。  
   風險提示：宏觀經濟增速下滑超預期