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投資要點(diǎn)：
    劉莊礦核定能力從 800萬(wàn)噸提升至1140萬(wàn)噸。公司近期收到安徽省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)、安徽煤礦安全監(jiān)察局《關(guān)于公布劉莊煤礦生產(chǎn)能力核定結(jié)果的通知》文件。按照安徽省政府《淮南煤礦生產(chǎn)能力座談會(huì)紀(jì)要》（2011 年第125號(hào)）和國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)關(guān)于煤礦生產(chǎn)核定工作的要求，結(jié)合專(zhuān)家審查意見(jiàn)，同意公司所屬劉莊煤礦生產(chǎn)能力核定為1140萬(wàn)噸/年。并要求劉莊煤礦依法依規(guī)，嚴(yán)禁超能力、超強(qiáng)度、超定員生產(chǎn)，要求進(jìn)一步完善瓦斯抽采系統(tǒng)，保證抽采達(dá)標(biāo)，嚴(yán)格落實(shí)兩個(gè)“四位一體”綜合防突措施；加強(qiáng)提升系統(tǒng)運(yùn)行檢查檢修和檢驗(yàn)，強(qiáng)化煤礦水害防治工作。
    劉莊礦核定產(chǎn)能提升預(yù)計(jì)可增厚公司12年業(yè)績(jī)0.137元/股。公司11 年產(chǎn)量1534 萬(wàn)噸，其中劉莊礦產(chǎn)量800 萬(wàn)噸左右，其余為新集一礦、二礦、三礦貢獻(xiàn)，劉莊礦產(chǎn)量占比達(dá)到公司一半，是目前公司主要盈利礦井，按照噸凈利150 元計(jì)算，劉莊礦提升340 萬(wàn)噸產(chǎn)能可增厚業(yè)績(jī)0.275 元/股，按照下半年增產(chǎn)170 萬(wàn)噸計(jì)算，12年可增厚業(yè)績(jī)0.137 元/股。
    公司未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)主要看口孜東礦、板集煤礦和楊村礦建設(shè)投產(chǎn)。核定產(chǎn)能500 萬(wàn)噸的口孜東礦預(yù)計(jì)將于2012 年投產(chǎn)并貢獻(xiàn)280萬(wàn)噸產(chǎn)量。核定產(chǎn)能300萬(wàn)噸的板集煤礦因2008 年發(fā)生透水事故，其建設(shè)進(jìn)度受到影響，公司目前已經(jīng)基本解決透水后的排水問(wèn)題，正在啟動(dòng)煤礦繼續(xù)建設(shè)工作，預(yù)計(jì)2014 年底該礦有望投入生產(chǎn)。規(guī)劃產(chǎn)能500 萬(wàn)噸的楊村礦目前已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)，15 年前后有望投產(chǎn)。
    上調(diào)公司12年業(yè)績(jī)至1.15 元/股（原預(yù)測(cè)1.03元/股），當(dāng)前估值11.2倍，低于行業(yè)平均估值14倍，上調(diào)評(píng)級(jí)至買(mǎi)入。在上調(diào)劉莊礦產(chǎn)量假設(shè)的同時(shí)，我們也相應(yīng)下調(diào)了公司現(xiàn)貨煤價(jià)格假設(shè)，預(yù)計(jì)12-14年業(yè)績(jī)分別為1.15、1.46、1.65元/股，看好公司未來(lái)幾年內(nèi)生成長(zhǎng)。