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簡評
    劉莊礦產(chǎn)能由800 擴大致1140 萬噸，增幅43.75%
    目前公司現(xiàn)有新集礦（770 萬噸）、劉莊礦（800 萬噸），加上新投產(chǎn)的口孜東礦（500 萬噸），產(chǎn)能共2070 萬噸。劉莊礦產(chǎn)能擴大至1140 萬噸后，公司總產(chǎn)能達到2410 萬噸。預計劉莊礦2012年產(chǎn)量在950 左右，2013 年產(chǎn)量達到核定1140 萬噸，我們上調(diào)了劉莊礦2012 年產(chǎn)量至950 元，預計增厚公司EPS0.05 元。
    地銷煤價近期有所下滑，但合同煤價格較穩(wěn)定
    目前公司地銷煤價格下跌至700 元/噸（含稅），較年初的780 元/噸下跌了80 元/噸，合同煤價2012 年從580 元/噸提高至610 元/噸，目前合同煤價穩(wěn)定。
    劉莊礦擴產(chǎn)帶來更為確定的盈利
    今年一季度，受益合同煤價從580 元/噸提高至610 元/噸，現(xiàn)貨煤同比提升約56 元/噸，公司綜合均價提升34.77 元/噸。同時，受益于公司分流部分現(xiàn)有職工到仍在基建期的口孜東礦井，使得公司噸煤成本下降了16 元/噸。公司一季度業(yè)績大幅超出市場預期。從二季度開始，口孜東礦投產(chǎn)以及劉莊擴產(chǎn)將使得公司業(yè)績增長更為快速。雖然目前煤價仍在下跌，但公司合同煤比例偏高使得公司業(yè)績較為穩(wěn)健。我們預計公司2012 年產(chǎn)量為2020 萬噸，較2011 年的1534 萬噸增加31.67%。