>> 長城證券-濱江集團(002244)優(yōu)質(zhì)資源加速釋放-120626
| 上傳日期： |
2012/6/27 |
大小： |
934KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉昆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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預(yù)計公司12 年、13 年EPS 分別為0.90 元、1.21 元，當前股價對應(yīng)10.4X、7.8X PE，作為區(qū)域性龍頭地產(chǎn)股，相對估值處于二線地產(chǎn)股平均水平；最新調(diào)整后的NAV 為11.40 元，當前股價折讓-18%。良好的銷售去化之后，公司的資金壓力已大為減輕，未來兩三年優(yōu)質(zhì)資源處于加速釋放期，給予公司"推薦"評級。
要點： 預(yù)計上半年簽約金額超過40 億元。目前杭州樓市回暖勢頭良好。前5 個月公司采取"以價換量"的策略，新推項目曙光之城和金色黎明以低價入市， 取得銷售38 億，公司資金壓力已大為減輕。湘湖壹號項目6 月16 日已推盤， 銷售或超預(yù)期。該項目樓板價不到8000 元/平米，目前銷售均價約4 萬元/ 平米，良好的去化也將扭轉(zhuǎn)前5 月公司銷售"增收不增利"的不利局面。
預(yù)計全年簽約金額75 億元左右，較11 年增長60%以上。下半年可新推項目貨值達93 億，主要為杭州凱旋門、杭汽發(fā)及衢州月亮灣。目前公司存量樓盤貨值約46 億，主要為杭州萬家星城、紹興金色家園、上虞金色家園及衢州春江月。鑒于下半年可推盤項目定位高端，市場消化能力預(yù)計有限，以存量項目15%、新推項目30%的去化率保守估計，公司下半年簽約金額應(yīng)在35 億元左右，預(yù)計全年簽約金額約75 億元，較11 年增長60%以上。
12 年可結(jié)算貨量充足。公司萬家星城二期、三期、紹興金色家園、上虞金色家園和衢州春江月等5 個項目計劃于12 年竣工。11 年年報顯示，此5 個項目的預(yù)收賬款合計約68 億元，有望在12 年結(jié)轉(zhuǎn)收入，可結(jié)算貨量極為充足。 優(yōu)質(zhì)資源開始加速釋放。從今年開始，公司高毛利的優(yōu)質(zhì)項目如萬家星城、城市之星等，陸續(xù)進入結(jié)算期；杭汽發(fā)、湘湖壹號等高毛利資源也開始進入銷售期，并在明年進入結(jié)算期，轉(zhuǎn)化為公司未來兩三年的業(yè)績成果。
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