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 投資要點(diǎn) 
     公司是湖南地 區(qū)商業(yè)零售龍頭企業(yè)，2011 年銷售額占湖南省社零總額比重為1.23%，是友阿股份和通程控股之和。截至2011 年末擁有超市門店119 家，百貨門店19 家，按物業(yè)計(jì)算門店數(shù)量為120 家。  公司以超市和百貨作為主要業(yè)態(tài)，另外有家電專賣和批發(fā)業(yè)務(wù)。2011 年，超市/百貨的收入占比為61%/26%，營業(yè)利潤占比為66%/26%。  調(diào)研情況  超市事業(yè)部外籍管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，經(jīng)過兩年多的門店改造和品牌定位調(diào)整，大賣場(chǎng)/超市業(yè)務(wù)成效顯著。團(tuán)隊(duì)的目標(biāo)是將步步高打造為中國第一的多業(yè)態(tài)本土零售商。團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2012 年銷售額將達(dá)到71.8 億元，增速26.3%，可比門店銷售收入增長為6-8%， 毛利率19.9%。  百貨事業(yè)部繼續(xù)保持較快擴(kuò)張步伐，除了已開業(yè)的張家界百貨， 2012 年還將開出2 家購物中心、1 家百貨和1 家城市生活廣場(chǎng)。  公司在湖南具有非常明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)目前區(qū)域性特征明顯、三四線城市中高端消費(fèi)剛剛起步，為零售企業(yè)成長提供了巨大空間。  增發(fā)預(yù)案已披露，募集資金繼續(xù)進(jìn)行門店建設(shè)和擴(kuò)張。  預(yù)計(jì)公司2012/2013 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.3 /120.2 億元，增速分別為20.0%/18.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.39 /4.33 億元，增速為30.4%/27.8%， 不考慮增發(fā)稀釋，EPS 分別為1.25/1.60 元。給予2012 年25x 的PE， 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)31 元，維持"增持"評(píng)級(jí)