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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    “三沙”設(shè)市，“中?！辈捎停虾＝ㄔO(shè)拉開(kāi)序幕。中海達(dá)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的測(cè)量測(cè)繪領(lǐng)域廠商，其產(chǎn)品在海洋石油開(kāi)采中應(yīng)用需求廣泛，未來(lái)受益南海建設(shè)確定。
    投資要點(diǎn)：
    [?T abl“e_三Su沙m”m設(shè)ar市y]， “中?！辈捎?，南海建設(shè)拉開(kāi)序幕。近期國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立“三沙市”，隨后中海油事隔20 年后再次對(duì)南海9 塊海上區(qū)塊進(jìn)行對(duì)外聯(lián)合油氣資源
    開(kāi)發(fā)公開(kāi)招標(biāo)。預(yù)示我國(guó)對(duì)于南海資源的保護(hù)與利用將“由被動(dòng)變主動(dòng)”，南海建設(shè)有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性發(fā)展階段。
    海油開(kāi)采，中海達(dá)測(cè)繪與海洋業(yè)務(wù)受益確定。公司作為國(guó)內(nèi)高精度衛(wèi)星導(dǎo)航測(cè)繪測(cè)量產(chǎn)品和海洋聲納裝備領(lǐng)先廠商，其GNSS 測(cè)量產(chǎn)品能夠提供海上油田工程建設(shè)所需的測(cè)量與定位支持。而其海洋聲納產(chǎn)品則能夠完整刻畫海底地形地貌，采集水深等數(shù)據(jù)。公司產(chǎn)品能夠廣泛應(yīng)用于海油的鉆井勘測(cè)、平臺(tái)建設(shè)、多個(gè)環(huán)節(jié)以及航道建設(shè)、海底資源環(huán)境勘探、海底管纜鋪設(shè)、碼頭建設(shè)及圍海造島等領(lǐng)域。另外，公司董事長(zhǎng)之前在軍方從事多年海洋測(cè)繪工作，經(jīng)驗(yàn)豐富。
    若南海資源開(kāi)采與建設(shè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)發(fā)展，公司將有廣泛的參與領(lǐng)域與空間。
    四大因素決定公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力。我們判斷公司業(yè)務(wù)能夠長(zhǎng)期成長(zhǎng)，主要來(lái)自于測(cè)量測(cè)繪與國(guó)家“基礎(chǔ)建設(shè)”緊密相連，應(yīng)用不斷深化；公司新業(yè)務(wù)產(chǎn)品不斷拓展；產(chǎn)品進(jìn)口替代的持續(xù)；與國(guó)外市場(chǎng)的開(kāi)拓。
    預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)?012 年平穩(wěn)發(fā)展，明后兩年增速有望提升。預(yù)計(jì)公司主營(yíng)GNSS 測(cè)量產(chǎn)品增速將快于行業(yè)增速，在20-30%左右。13-14 年若多波束產(chǎn)品、三維激光等新產(chǎn)品能如期商用，業(yè)績(jī)將有爆發(fā)可能。南海建設(shè)箭已上弦，公司產(chǎn)品特點(diǎn)與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)決定未來(lái)將有較大的參與度，發(fā)展空間值得期待。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.41、0.52、0.65 元。考慮公司行業(yè)高壁壘與公司競(jìng)爭(zhēng)地位，與未來(lái)發(fā)展想象空間較大，給予公司2012 年30x PE 值，目標(biāo)價(jià)12.30 元，增持。