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投資要點(diǎn)
    遼通化工公告，將收購(gòu)內(nèi)蒙古華錦化工全部股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1000 萬(wàn)元。
    該公司規(guī)劃建設(shè)100 萬(wàn)噸合成氨，160 萬(wàn)噸尿素。
    公司本次新增產(chǎn)能位于東烏珠穆沁旗，為煤頭尿素。依照當(dāng)?shù)孛簝r(jià)200 元/噸測(cè)算，則完全成本1100 元左右。其距離下游消費(fèi)地東北基本在1000 公里左右，預(yù)計(jì)運(yùn)輸成本為150 元。依照目前東北地區(qū)2250 元/噸的價(jià)格，預(yù)計(jì)2015 年公司全部達(dá)產(chǎn)后將新增凈利潤(rùn)8 個(gè)億，相當(dāng)于每股0.67 元。
    財(cái)務(wù)與估值
    考慮到近期油價(jià)的下跌，我們下調(diào)公司2012-2013 年每股收益分別為0.61、0.68（原盈利預(yù)測(cè)為0.66、0.73 元），參照可比公司估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為10.6 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品價(jià)格如乙烯、丙烯下跌