>> 中銀國際-瑞豐光電(300241)業(yè)績改善進行中-120704
| 上傳日期： |
2012/7/5 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
李鵬 |
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公司是專注于照明LED 和中大尺寸背光源LED 的封裝廠商。隨著下游電視機廠商Open Sales 放開和景氣回升，公司2 季度業(yè)績有望實現(xiàn)環(huán)比較好恢復。在產(chǎn)能方面，我們預計公司寧波新生產(chǎn)基地的產(chǎn)能完成建設后，將實現(xiàn)總產(chǎn)能翻倍。我們判斷下半年隨著背光源需求旺季到來和照明市場啟動，公司下半年業(yè)績有望實現(xiàn)較好增長。
主要發(fā)現(xiàn)
公司長期以來專注于照明LED 與中大尺寸背光源LED 的生產(chǎn)和研發(fā)，其中中大尺寸背光源難度較高，公司是大陸較少能與臺灣廠商相抗衡的企業(yè)之一，其主要客戶包括康佳、長虹及一些二三線電視機廠商。
與雷士光電合作建立合資公司有助于公司與雷士實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游互補。但就目前來看，由于雷士照明本身管理層變動原因，雙方的合作有較大不確定性。
由于下游客戶Open Sales 放開，使公司得到機會提高自己的市場份額，目前公司背光源訂單能見度可至3 季度末。就2 季度的情況看，產(chǎn)能利用率不斷提升，我們判斷公司2 季度業(yè)績有望環(huán)比實現(xiàn)較好的恢復。
寧波的產(chǎn)能近期將基本到位，實現(xiàn)總產(chǎn)能翻倍，為下半年背光源旺季到來和照明市場啟動做好準備。
綜上所述，公司在照明LED 器件和中大尺寸背光源LED 器件的生產(chǎn)和研發(fā)方面在國內(nèi)領先。雖然1 季度業(yè)績不理想，但是2 季度回暖的趨勢已經(jīng)比較明顯，2 季度業(yè)績有望實現(xiàn)環(huán)比較好改善。公司的背光源器件下半年訂單能見度已至3 季度末，雖然照明訂單能見度較低，但是下半年行業(yè)進入旺季比較確定。因此我們預計公司下半年有望實現(xiàn)業(yè)績較好增長。
主要風險
行業(yè)競爭進一步惡化導致毛利率繼續(xù)大幅下滑；背光源和照明器件需求景氣度不達預期
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