>> 浙商證券-東軟載波(300183)2012年上半年業(yè)績預(yù)告點評：階梯電價實施加快智能電表推廣進度-120705
| 上傳日期： |
2012/7/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
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投資要點：
2012年上半年凈利潤維持高增長： 公司預(yù)計 2012年上半年凈利潤 9835-10591 萬元，同比增長 30%-40%。公司業(yè)績增長主要原因是智能電表改造進度加快，銷售訂單數(shù)量穩(wěn)定，市場份額維持穩(wěn)定。
階梯電價加快智能電表招標(biāo)：國網(wǎng)第二次電表招標(biāo)大幅超出市場預(yù)期，符合我們之前的判斷，即階梯電價的實施將加速電網(wǎng)企業(yè)電表招標(biāo)速度。智能電表從 2010 年開始更換以來，雖然過去兩年招標(biāo)量連續(xù)增長，但是，相對于 5 億只表的存量，目前智能電表的滲透率還不 20%。一邊是智能電表滲透率低，一邊是階梯電價，因此，我們認為，電網(wǎng)企業(yè)將繼續(xù)加速智能電表招標(biāo)，加速更換傳統(tǒng)電表，滿足階梯電價的實施要求。我們預(yù)計今年電表招標(biāo)量在去年基礎(chǔ)上繼續(xù)成長 40%以上，而且持續(xù)超預(yù)期概率極大。
全載波方式將成主流：施工進度曾是困擾智能電表安裝的一個重要障礙，全載波方式方便施工，速度大幅優(yōu)于半載波方式，為了快速提升智能電表滲透率，因此，我們推斷全載波方式今年或?qū)⒊蔀橹髁鳌Ｒ环矫嬷悄茈姳戆惭b量大幅提升，一方面全載波方式比例提升帶動PLC 芯片更高的需求，我們預(yù)計2012年P(guān)LC芯片市場需求高于智能電表成長，行業(yè)增速50%以上。
電力載波新應(yīng)用將逐步浮出水面：隨著公司 5代窄帶高速芯片將于年底推出，我們認為，電力載波通信的便利性以及低成本，在某些工業(yè)控制領(lǐng)域?qū)⒂泻艽蟮膽?yīng)用空間，我們認為，公司新的業(yè)務(wù)方向，除了通過兼并收購等擴張方式外，拓展在某些工控領(lǐng)域的應(yīng)用將是一個非常重要的方向，我們將密切關(guān)注公司在此方面的進展。
維持“買入”的投資建議：電表招標(biāo)超出我們的預(yù)期，上調(diào)公司 2012 年業(yè)績，我們預(yù)計公司 2012 年、2013 年、2014 年的凈利潤分別為 2.84、3.57、4.46億元，同比增長 39.33%、 25.69%、 24.82%,對應(yīng)的 EPS分別為 1.29、 1.62、 2.03元，PE 分別為 21、17、13 倍。2012 年公司新業(yè)務(wù)將越來越清晰，2013 年新業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)超預(yù)期，維持“買入”的投資建議。
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