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◆事件：
    公司發(fā)布 2012 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，由原來(lái)預(yù)計(jì)2012 年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)50%-80%，上調(diào)至120%-150%，符合我們的預(yù)期。
    ◆公司中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要受益出口大幅增長(zhǎng)，炭黑行業(yè)集中度提高，議價(jià)能力顯著增強(qiáng)
    公司中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，符合我們此前預(yù)期。二季度來(lái)看，4，5 月份炭黑提價(jià)成功轉(zhuǎn)嫁煤焦油上漲，６月份煤焦油大幅下跌，而炭黑調(diào)價(jià)有限，炭黑和煤焦油價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)炭黑企業(yè)盈利能力提升，主要受益于國(guó)內(nèi)外原材料煤焦油和乙烯焦油價(jià)差擴(kuò)大下，國(guó)內(nèi)炭黑出口比較優(yōu)勢(shì)明顯，出口量大幅增長(zhǎng)；同時(shí)國(guó)內(nèi)炭黑集中度不斷提高，龍頭企業(yè)議價(jià)能力明顯增強(qiáng)。
    ◆盡管近期油價(jià)大幅下跌，但乙烯焦油和煤焦油的價(jià)差依然存在，國(guó)內(nèi)煤焦油成本優(yōu)勢(shì)依舊，優(yōu)勢(shì)企業(yè)出口仍將保持旺盛：
    今年前四個(gè)月油價(jià)持續(xù)高位，乙烯焦價(jià)格與煤焦油價(jià)差在 1000 元／噸以上，盡管近期油價(jià)大幅下跌，但是由于煤焦油也受到油價(jià)影響，加之占煤焦油需求較大的煤焦油深加工需求較差，導(dǎo)致煤焦油價(jià)格也同步跟隨下跌。
    目前煤焦油和乙烯焦油價(jià)差仍然維持在1000 元/噸以上，由于生產(chǎn)1 噸炭黑所需煤焦油和乙烯焦油大致均在1.7 噸，因此目前國(guó)內(nèi)和國(guó)外的原材料價(jià)差在近2000 元／噸，國(guó)內(nèi)炭黑成本優(yōu)勢(shì)依舊存在。
    ◆國(guó)內(nèi)炭黑供需面不斷改善，未來(lái)兩年或?qū)⒂瓉?lái)供需拐點(diǎn)：中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽車銷量、保有量穩(wěn)定增長(zhǎng)，全球產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)炭黑供需關(guān)系正逐漸改善，從大的周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)炭黑正處于一輪景氣上升周期，盡管供需關(guān)系的改善較為緩慢，但是一旦國(guó)外出現(xiàn)產(chǎn)能關(guān)停，國(guó)內(nèi)出口迅速增加，隨時(shí)都可能走出一波行情。我們預(yù)計(jì)未來(lái)2-3 年內(nèi)會(huì)迎來(lái)炭黑供需和景氣的大的拐點(diǎn)。
    ◆中期業(yè)績(jī)大幅預(yù)增符合預(yù)期，下半年景氣仍將延續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    公司中期業(yè)績(jī)大幅預(yù)增符合預(yù)期，隨著下半年旺季到來(lái)，公司邯鄲等地新產(chǎn)能逐步釋放貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，下半年景氣度仍將延續(xù)，公司下半年業(yè)績(jī)?nèi)杂型A(yù)期，預(yù)計(jì)12-14 年EPS 分別為0.43，0.53 和0.68 元，股價(jià)有安全邊際，炭黑產(chǎn)品盈利彈性大，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。