久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)： 用電信息采集加快建設(shè)推動(dòng)國(guó)內(nèi)PLC 需求旺盛  公司高增速、高市占率、高毛利率、芯片價(jià)格面臨松動(dòng)壓力  PLC 新應(yīng)用和依托PLC 方案平臺(tái)的業(yè)務(wù)拓展是未來(lái)催化劑   報(bào)告摘要：  東軟載波發(fā)布2012 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9835~10591 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30~40%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本的EPS 區(qū)間為0.45~0.48 元，再次實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。  用電信息采集加快建設(shè)推動(dòng)國(guó)內(nèi)PLC 需求旺盛。今年國(guó)家電網(wǎng)加大加快智能電表招標(biāo)，前二批共集中招標(biāo)智能電表4228 萬(wàn)只，已經(jīng)完成去年全年64%的量；同時(shí)載波電表的占比已經(jīng)大幅提升到了57%。  短期載波電表招標(biāo)過(guò)快對(duì)后期增速形成壓力。我們判斷未來(lái)5 年國(guó)內(nèi)PLC 芯片需求量復(fù)合增速為40%，但2011 年P(guān)LC 芯片出貨量翻番， 今年上半年已超過(guò)2500 萬(wàn)片，使得后3 年的復(fù)合增速將下降到22%。  行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司高市占率、高毛利率松動(dòng)。巨大的利潤(rùn)誘惑加劇了現(xiàn)有參與者的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)吸引新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，部分公司加大營(yíng)銷手段，去年彌亞微電子份額大幅提升，今年青島鼎信又強(qiáng)勢(shì)突出，公司過(guò)高的市場(chǎng)份額和毛利率在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下面臨下滑壓力。  盈利預(yù)測(cè)：2012-14 年EPS 為1.12/1.44/1.79 元。智能抄表帶來(lái)的PLC 旺盛需求、以及PLC 模塊化、新應(yīng)用、和平臺(tái)化發(fā)展將推動(dòng)公司未來(lái)3 年收入復(fù)合增長(zhǎng)30%以上。我們預(yù)計(jì)2012-2014 年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.46/3.17/3.94 億元，3 年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)24.5%。  投資建議：給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，28.80 元目標(biāo)價(jià)。我們給予公司28.80 元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2012-2013 年26/20 倍PE，明顯低于A 股電子半導(dǎo)體行業(yè)的平均估值。公司質(zhì)地優(yōu)良、PLC 行業(yè)前景良好，給予公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，未來(lái)PLC 新應(yīng)用和超募資金項(xiàng)目有望成為催化劑