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投資要點(diǎn)：
    磁機(jī)電一體化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)
    寧波韻升主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞釹鐵硼和電機(jī)業(yè)務(wù)兩大方向，借助釹鐵硼的優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展高端電機(jī)產(chǎn)業(yè)。公司的發(fā)展戰(zhàn)略是進(jìn)入伺服電機(jī)、電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)磁機(jī)電一體化生產(chǎn)的綜合優(yōu)勢(shì)。公司釹鐵硼產(chǎn)能為5000噸，為國(guó)內(nèi)第二大釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)；擁有年產(chǎn)100萬臺(tái)發(fā)電機(jī)和50萬臺(tái)起動(dòng)機(jī)的電機(jī)產(chǎn)能。
    下游新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域需求旺盛 市場(chǎng)容量大
    到2014年高性能釹鐵硼永磁材料在我國(guó)僅風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能電梯、節(jié)能環(huán)?？照{(diào)、新能源汽車和EPS等目前可以初步預(yù)計(jì)的應(yīng)用領(lǐng)域就有約27,000噸的市場(chǎng)容量，未來3年對(duì)高端釹鐵硼永磁材料的需求增速高達(dá)30%以上，未來發(fā)展空間巨大。
    多重因素驅(qū)動(dòng)公司快速增長(zhǎng)
    公司將受益于以下幾大驅(qū)動(dòng)因素：中國(guó)政府對(duì)稀土行業(yè)的宏觀調(diào)控所引致的稀土價(jià)格上漲；新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域需求旺盛、2014年全球釹鐵硼專利到期以及全球釹鐵硼生產(chǎn)向中國(guó)轉(zhuǎn)移所引致的產(chǎn)銷雙旺；寧波電機(jī)與日興電機(jī)的資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，以及國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)的大力開拓；新能源汽車的快速發(fā)展以及上海電驅(qū)動(dòng)的A股單獨(dú)上市。
    投資評(píng)級(jí)：增持（首次）
    我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年將實(shí)現(xiàn)銷售收入33.10億元、43.36億元和55.94億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.59億元、6.83億元和8.16億元，同比分別增長(zhǎng)-15%、22%和19%，折合每股收益1.09元、1.33元和1.59元，對(duì)應(yīng)的PE分別為22倍、18倍和15倍?？紤]公司磁機(jī)電一體化生產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及受益于下游新能源、節(jié)能環(huán)保對(duì)永磁釹鐵硼的旺盛需求，我們首次給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    稀土價(jià)格劇烈波動(dòng)；產(chǎn)品價(jià)格下滑；釹鐵硼下游需求疲軟。