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    事件：蘭花科創(chuàng)公布2012 年二季度業(yè)績快報。公司2012 年二季度實現(xiàn)營業(yè)收入39.57 億元（+3.65%），實現(xiàn)營業(yè)利潤14.05 億元（+30.77%），歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.97 億元（+46.54%），2012 年上半年實現(xiàn)基本每股收益為0.96 元，同比增長46.54%，符合我們此前的預(yù)期。  投資要點：  
   亞美大寧復(fù)產(chǎn)是2012 年上半年公司業(yè)績高增長的主因。亞美大寧礦上半年實現(xiàn)產(chǎn)量208.5 萬噸，以350 元/噸的凈利估算，亞美大寧礦共實現(xiàn)凈利潤7.3 億元，對應(yīng)公司投資收益為2.63 億元，貢獻(xiàn)EPS 為0.17 元，而亞美大寧礦去年上半年停產(chǎn)， 對應(yīng)投資收益為0.74 億元，貢獻(xiàn)EPS 為-0.065 元，亞美大寧的復(fù)產(chǎn)促公司2012 年上半年EPS 同比增長0.235 元，也是公司上半年業(yè)績符合預(yù)期的主因。  化肥業(yè)務(wù)盈利狀況改善助推2012 年上半年公司業(yè)績。受國際尿素價格暴漲與國內(nèi)尿素供需錯配的推動，國內(nèi)尿素價格在二季度大幅上揚(yáng)，蘭花的尿素出廠價也基本維持在公司完全成本線2100 元/噸之上，其中5 月份最高上漲至2450 元/噸，也使公司2012 年上半年化肥業(yè)務(wù)盈利能力大幅改善，從而助推公司上半年業(yè)績的改善。  2012 年下半年業(yè)績增長仍主要依靠于亞美大寧礦的復(fù)產(chǎn)，預(yù)計全年業(yè)績維持高增長屬大概率事件。亞美大寧礦今年預(yù)計可實現(xiàn)440 萬噸的產(chǎn)量，2011 年同期產(chǎn)量僅為135.5 萬噸。盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，二季度大寧礦煤價出現(xiàn)下調(diào)，但下半年按噸煤凈利300 元/噸計算，亞美大寧礦全年仍能貢獻(xiàn)EPS 約0.34 元（+0.30 元）， 從而使公司全年業(yè)績?nèi)阅芫S持較高速度增長。  公司整合礦和在建玉溪礦的陸續(xù)投產(chǎn)將促公司未來三年原煤產(chǎn)量和業(yè)績高增長。公司己內(nèi)酰胺項目尚處于前期規(guī)劃階段，預(yù)計正式投產(chǎn)需等到三年以后，因此對公司中短期業(yè)績影響有限。而公司在臨汾、朔州和晉城整合的540 萬噸產(chǎn)能目前處于技改階段，預(yù)計將在未來兩三年逐步復(fù)產(chǎn)，在建的玉溪礦（300 萬噸）也預(yù)計將在2014 年投產(chǎn)，整合礦和在建玉溪礦的逐步投產(chǎn)將保障公司未來三年原煤產(chǎn)量和經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)快速增長。  維持對公司"強(qiáng)烈推薦"的投資評級。盡管經(jīng)濟(jì)下行拖累公司本部礦井和亞美大寧的商品煤價格，使得公司下半年面臨的業(yè)績壓力大于上半年。不過亞美大寧礦的復(fù)產(chǎn)仍將促進(jìn)公司業(yè)績高增長，同時公司煤炭全為市場化銷售，在煤價下跌時可適當(dāng)增加銷量來以量補(bǔ)價，因此我們?nèi)钥春霉疚磥淼臉I(yè)績增長能力，維持對公司的"強(qiáng)烈推薦"評級，預(yù)測公司2012～2014 年EPS 為1.84 元、2.41 元和3.09 元。   風(fēng)險提示：  宏觀經(jīng)濟(jì)下滑拖累公司煤價；化肥業(yè)務(wù)盈利下滑；己內(nèi)酰胺項目的建設(shè)壓制估值。