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>> 招商證券-蘭花科創(chuàng)(600123)大寧煤礦全年生產(chǎn)大幅增厚業(yè)績(jī),化肥有望扭虧增盈-120521
上傳日期:   2012/5/22 大?。?/td>   264KB
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評(píng)級(jí):   審慎推薦-A 作者:   盧平
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1、產(chǎn)量增長(zhǎng)看亞美大寧+過(guò)渡礦井
    本部四礦:
    11 年產(chǎn)量:公司11 年本部四礦實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量596 萬(wàn)噸,其中,伯方202萬(wàn)噸,望云76.6 萬(wàn)噸,唐安166 萬(wàn)噸,大陽(yáng)151 萬(wàn)噸;朔州山陰口前礦產(chǎn)量6.4 萬(wàn)噸。11 年合計(jì)產(chǎn)量602.4 萬(wàn)噸。
    公司計(jì)劃 2012 年本部四礦產(chǎn)量540 萬(wàn)噸。這一產(chǎn)量低于2011 年產(chǎn)量水平,但公司本部四礦為成熟礦井,具有12%的可接受超采空間,據(jù)此,本部四礦最高產(chǎn)量可達(dá)638 萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)12 年本部產(chǎn)量不會(huì)低于11年,仍有望實(shí)現(xiàn)596 萬(wàn)噸。
    亞美大寧:
    11 年:受股權(quán)問(wèn)題導(dǎo)致的停產(chǎn)影響,亞美大寧產(chǎn)量135.5 萬(wàn)噸。
    12 年:
        股權(quán)問(wèn)題穩(wěn)步推進(jìn):預(yù)計(jì)亞美大寧管理層換屆完成后,股權(quán)問(wèn)題(從36%提高到41%)解決進(jìn)度將加快。
        7、8 月倒面影響:根據(jù)現(xiàn)有開(kāi)采情況,公司預(yù)計(jì)7、8 月將停產(chǎn)倒面,預(yù)計(jì)將停產(chǎn)40 天。我們測(cè)算停產(chǎn)影響產(chǎn)量44 萬(wàn)噸。但根據(jù)12 年的工作計(jì)劃,亞美大寧12 年仍有望實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。
        擴(kuò)產(chǎn):亞美大寧需實(shí)現(xiàn)連續(xù)3 年達(dá)產(chǎn)后方有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn),預(yù)計(jì)最快擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間為2014 年底。且作為突出瓦斯礦井,亞美大寧擴(kuò)產(chǎn)上線為500 萬(wàn)噸。短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)無(wú)影響。
    過(guò)渡礦井年內(nèi)實(shí)現(xiàn)并表:預(yù)計(jì) 12 年平魯永勝,百勝煤礦的坑口過(guò)渡礦井有望實(shí)現(xiàn)并表。
        平魯永勝:主要為動(dòng)力煤,擁有 100%權(quán)益。預(yù)計(jì)12 年過(guò)渡礦井產(chǎn)量40 萬(wàn)噸,年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)并表。
        百勝煤礦:主要為無(wú)煙煤,擁有60%權(quán)益。預(yù)計(jì)12 年過(guò)渡礦井產(chǎn)量45萬(wàn)噸,權(quán)益產(chǎn)量27 萬(wàn)噸。
        
    
 
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