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一、事件概述 
    公司發(fā)布 2012年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)：2012年 1~6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 39.57億元，同比增長(zhǎng) 3.65%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 14.05 億元，同比增長(zhǎng) 30.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 10.97億元，同比增長(zhǎng) 46.54%； 基本每股收益：0.96元。 
二、分析與判斷 
    中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，亞美大寧礦投資收益增加是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因 
    公司 12 年 1~6 月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 46.54%，符合我們及市場(chǎng)的預(yù)期，亞美大寧礦投資收益增加是公司 12年上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。 亞美大寧礦核定產(chǎn)能 400 萬(wàn)噸，目前公司權(quán)益為 36%，該礦盈利能力較強(qiáng)，噸煤凈利在 400 元左右。11 年 1~8 月亞美大寧礦停產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，而 12 年上半年亞美大寧礦正常生產(chǎn)，公司投資收益大幅增加，這是公司 12年上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。我們預(yù)計(jì)該礦 12年產(chǎn)量達(dá)到 400萬(wàn)噸設(shè)計(jì)產(chǎn)能，貢獻(xiàn)投資將近 6億元，折合每股收益 0.5 元，全年增厚公司 EPS 約 0.45 元。目前公司擁有該礦 36%的權(quán)益，另外 5%權(quán)益的收購(gòu)有望下半年完成。 
    整合、新建煤礦產(chǎn)能逐步釋放是公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?nbsp;
    公司在對(duì)收購(gòu)小煤礦進(jìn)行整合的基礎(chǔ)上，形成口前、平魯?shù)攘鶄€(gè)煤礦，合計(jì)產(chǎn)能 540萬(wàn)噸，將于今年逐步釋放，產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能較目前增長(zhǎng)約 90%。公司在建的玉溪礦（公司權(quán)益 53.34%）設(shè)計(jì)產(chǎn)能 240 萬(wàn)噸/年，目前該礦已進(jìn)入揭煤階段，有望在 14 年上半年投產(chǎn)，該礦盈利能力和亞美大寧礦相當(dāng)。 隨著整合礦及玉溪礦的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司十二五末產(chǎn)能將超過 1400萬(wàn)噸，較目前增長(zhǎng)約 140%；十二五末權(quán)益產(chǎn)量超過 1200 萬(wàn)噸，較目前增長(zhǎng)近 100%；12、13、14 年權(quán)益產(chǎn)能增長(zhǎng)率約為23%、20%、24%。
    12年公司化工板塊經(jīng)營(yíng)明顯改善，未來己內(nèi)酰胺項(xiàng)目值得期待 
    11年，公司化工板塊受甲醇、二甲醚業(yè)務(wù)拖累，虧損近 2億元。12年公司化肥化工企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況明顯改善，我們預(yù)計(jì)全年公司化工業(yè)務(wù)減虧在 1 億元以上，可增厚公司 EPS約 0.1元。 公司計(jì)劃建設(shè)的 20萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目，建設(shè)期 2年，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 7.86億元。目前國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺供需缺口較大，國(guó)內(nèi)同類項(xiàng)目盈利能力較強(qiáng)，毛利率在30~40%左右。己內(nèi)酰胺項(xiàng)目有望成為公司十二五后期又一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。