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    泰嘉進口替代加速，二線城市表現(xiàn)更好 
    樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)顯示12年1季度，泰嘉銷售同比+38%（原研藥品波利維為12%），呈現(xiàn)替代加速趨勢。二線城市表現(xiàn)突出，1季度泰嘉在杭州、成都、廣州分別同比+57%/74%/42%，我們相信二線城市的高增速與PCI手術(shù)的增速（衛(wèi)生部數(shù)據(jù)約為18%）和公司滲透率提高有關，且該趨勢將會延續(xù)。 
    考慮醫(yī)?？刭M的影響，京滬或?qū)⒃谙掳肽臧l(fā)力 
    我們認為在醫(yī)?？刭M大背景下，藥品由醫(yī)院的盈利手段轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀卷?，將引發(fā)醫(yī)療服務機構(gòu)一系列行為模式的改變，其中最重要的變化當屬國產(chǎn)品牌仿制藥將加速對進口藥品的替代。北京、上海的醫(yī)保支付分別進行DRGs或總額預付的改革，醫(yī)院下半年控費壓力可能明顯高于上半年，我們相信泰嘉在京滬的替代將明顯提高。
    血液系統(tǒng)用藥價格調(diào)整可能于三季度完成，市場對此已有預期 
    今年消化道用藥價格調(diào)整平均降幅17%，因此市場預期氯吡格雷價格下降10-20%。但我們理解，發(fā)改委價格調(diào)整的目的是抹去藥價虛高的部分，即縮減最高零售價與實際售價的差距。泰嘉一直由公司自有隊伍銷售，價格體系維護良好，如果以此判斷，氯吡格雷降價幅度應較小。
    估值：目標價從29.6元上調(diào)至32.5元，維持“買入”評級 
    基于對泰嘉進口替代加速的判斷，我們上調(diào)12-14年預測EPS(扣除非經(jīng)常性損益)為1.20/1.53/1.86元（原為1.18/1.51/1.70元）。我們根據(jù)瑞銀VCAM估值（WACC為7.3%），將目標價上調(diào)至32.50元，維持“買入”評級。