久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    一、6月公司盈利狀況不佳，單月虧損，公司中報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。 公司 6月單月虧損，自公司成立以來(lái)是首次。其中散貨船隊(duì)6月仍然盈利，但油輪船隊(duì)虧損（一方面 6月 TCE很低，盈利狀況確實(shí)不佳；一方面公司進(jìn)行了塢修，塢修費(fèi)有幾千萬(wàn)進(jìn)入 6月報(bào)表），油+散整體虧損。   
    我們的觀點(diǎn)：公司中報(bào)依然取得盈利，且從全年來(lái)看公司仍將取得盈利，公司凈資產(chǎn)仍將增厚。（1）公司盈利二季度相比一季度環(huán)比改善，公司中報(bào)仍將取得盈利。說(shuō)明公司的凈資產(chǎn)是靠得住的。（2）由于油運(yùn)市場(chǎng)較為鮮明的季節(jié)性規(guī)律以及不確定性波動(dòng)，依靠短期的 TCE走勢(shì)并不能夠去預(yù)期半年度甚至單季度的平均 TCE。   
    二、三季度是油運(yùn)低谷，盈利環(huán)比下滑；  
    我們的觀點(diǎn)：三季度業(yè)績(jī)以及 2012年業(yè)績(jī)并不是公司投資決策的關(guān)鍵。如果2012年的市場(chǎng)對(duì)行業(yè)復(fù)蘇有利，那么投資時(shí)點(diǎn)已到。 目前的油運(yùn)市場(chǎng)已經(jīng)是底部，油輪資產(chǎn)的回報(bào)率均為負(fù)。TCE再次為負(fù)，對(duì)行業(yè)的影響更多趨于正面。
    當(dāng) TCE持續(xù)為負(fù)時(shí)，船東的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、償債能力承受巨大的壓力，中國(guó)的河北遠(yuǎn)洋、ST長(zhǎng)油、中海發(fā)展尚難以支撐，海外的MISC、現(xiàn)代商船等日子更加難過(guò)，船東拆船換取現(xiàn)金流的行動(dòng)可能會(huì)涌現(xiàn)，加劇去產(chǎn)能。 散貨和集裝箱均未有此現(xiàn)象。
    請(qǐng)注意，招商輪船無(wú)論是在償債能力還是現(xiàn)金流方面都很穩(wěn)固。
     A、目前航運(yùn)港口企業(yè)紛紛發(fā)債融資，公司尚沒有融資需求！  B、公司目前手持訂單為 0，后續(xù)資金支付壓力很小，且公司整體依然盈利，現(xiàn)金流仍為正?。?nbsp;C、公司手握 30個(gè)億的募集資金！??！ D、招商局還有望進(jìn)一步注資?。。。?nbsp;通過(guò)人事調(diào)整可以看出招商局集團(tuán)對(duì)航運(yùn)業(yè)務(wù)的重視力度，如果行業(yè)繼續(xù)下行，招商局注資的預(yù)期更趨強(qiáng)烈，公司安全邊際很清晰。