>> 國泰君安-包鋼股份(600010)資源分類堆放有利未來開發(fā)-120716
| 上傳日期： |
2012/7/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點： ●擬增發(fā)收購西礦。若增發(fā)成功，公司產(chǎn)業(yè)鏈將向上游延伸。白云鄂博西礦目前已經(jīng)具備了1500 萬噸原礦的采礦能力，年產(chǎn)鐵精粉450 萬噸~500 萬噸，其中300 萬噸由巴潤礦業(yè)生產(chǎn)，其余通過委托周邊民營選礦廠選礦。噸礦盈利在150 元~200 元/噸。2012 年備考業(yè)績增厚近1 倍。 ● 稀土、鈮等資源的分類堆放有利于未來開發(fā)利用。西礦目前還沒有對稀土和鈮進行開發(fā)利用，但是在開采過程中對稀土和鈮的圍巖分采、分運到專設的堆場保存，鐵礦石中不能全部回收的稀土、鈮、釷等元素也作為尾礦排放到尾礦庫保存。如果需要，未來可隨時對這部分資源進行回收利用。 ● 風險提示：增發(fā)收購西礦及巴潤礦業(yè)有待證監(jiān)會批準，仍存在不確定性；稀土和鈮的開發(fā)進程存在不確定性。 ● 業(yè)績預測。不考慮增發(fā)收購西礦及巴潤礦業(yè)，預測公司2012/2013/2014 年每股收益分別為0.09/0.10/0.12 元。如果增發(fā)成功，2012 年備考攤薄每股收益將增厚至0.17 元。 ● 估值及投資評級。我們采用按業(yè)務分部估值。鐵礦業(yè)務18 倍PE，1.8 元/股；鋼鐵業(yè)務1.2 倍PB，2 元/股；稀土業(yè)務1.25 元~6.7 元/股；鈮業(yè)務1 元/股。目標價7.50 元，"增持"評級。
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