>> 興業(yè)證券-山煤國際(600546)臨時股東大會交流紀(jì)要：煤炭貿(mào)易策略微調(diào),最大亮點在于量增-120715
| 上傳日期： |
2012/7/17 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建剛 |
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投資要點 Q1：上半年經(jīng)營情況如何？ A：山煤國際的發(fā)展前景并非完全由市場驅(qū)動，關(guān)鍵是公司目前正處于高增長階段，預(yù)計2012年上半年凈利潤在產(chǎn)能推動下會快速增長。 Q2：煤炭貿(mào)易如何看？ A：2012年上半年，山煤國際凈利潤增長動力依然是煤炭開采，煤炭貿(mào)易持平或者有一定虧損。 山煤進(jìn)出口集團(tuán)起家于煤炭貿(mào)易，以前貿(mào)易額非常小，主要是受制于國家的煤炭出口政策。山煤當(dāng)時擁有計劃權(quán)和鐵路的經(jīng)營權(quán)，而地方煤礦生產(chǎn)的煤炭苦于運力短缺而無法外運，故山煤進(jìn)出口集團(tuán)享有一定的主動權(quán)。但是，3-4月份煤炭供需發(fā)生變化，價格亦大幅波動，現(xiàn)在主動權(quán)轉(zhuǎn)移至下游。導(dǎo)致公司煤炭貿(mào)易產(chǎn)生一些損失。目前，山煤國際的煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)經(jīng)營策略是：先鎖定用戶，然后再找煤源。從煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)來看，目前不僅是山煤在虧，全國多數(shù)貿(mào)易商都在虧，差別在于虧多和虧少。在山煤的30多個貿(mào)易公司中，上半年仍有1個公司經(jīng)營好于2011年，說明只要精心經(jīng)營，仍有希望。 Q3：近期煤炭市場大幅波動，內(nèi)蒙已開始限產(chǎn)，山西省有何應(yīng)對措施？ A：以往，旺盛需求拉動煤炭市場持續(xù)向好，但是，國內(nèi)需求疲軟導(dǎo)致當(dāng)前出現(xiàn)供大于求的局面，原因是煤炭企業(yè)自身產(chǎn)能大幅擴張，但缺乏有效的調(diào)控措施，以前還由煤炭部協(xié)調(diào)，但現(xiàn)在發(fā)改委缺乏煤炭專家，調(diào)控手段和力度均有限，故導(dǎo)致中短期新增產(chǎn)能快速釋放。目前，新增煤炭產(chǎn)能尚未完全釋放，遠(yuǎn)期煤炭市場仍不樂觀。近期，山西省先后召開數(shù)次會議，會議提出要確保市場，保證財政稅收?；趪夷茉磻?zhàn)略和管理體制，我們預(yù)計山西省或會采取一定措施。 Q4：公司如何看待未來的煤炭市場？ A：預(yù)計未來煤炭市場運行將趨于合理。2000年以來，煤炭市場量價齊升，持續(xù)向好，主要得益于旺盛的下游需求，但某種程度上可謂是畸型發(fā)展，目前煤價回落可謂是理性回歸。當(dāng)前煤炭供需關(guān)系的調(diào)整或有可能令煤炭企業(yè)未來走得更穩(wěn)固，故煤價下行未必是壞事，并且，我們認(rèn)為當(dāng)前煤價還可不錯。 我們對接下來的動力煤市場不太看好。原因在于：1、南方來水；2、進(jìn)口煤沖擊。整體來看，動力煤市場還是要看國家政策，以及地方稅收。
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