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   丁二烯價(jià)格上漲。國(guó)內(nèi)價(jià)格由2012 年6 月初最低的15000 元/ 噸，上漲至目前的20000 元/噸，單月漲幅達(dá)33%，韓國(guó)FOB 價(jià)格也上漲35%，達(dá)到2430 美元/噸。  本次丁二烯價(jià)格上漲，仍然是國(guó)際市場(chǎng)主導(dǎo)的格局，國(guó)際價(jià)格上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格。雖然直接原因是臺(tái)塑裝臵因停電非計(jì)劃停機(jī)導(dǎo)致短期供給變化，但深層原因還是在于近期原油價(jià)格的企穩(wěn)回升（關(guān)于丁二烯與原油關(guān)系，詳見(jiàn)我們此前報(bào)告）。因此，我們認(rèn)為目前丁二烯價(jià)格具有一定支撐，即使不繼續(xù)上漲，仍可維持在目前水平。  
   丁二烯是最主要業(yè)績(jī)?cè)隽俊?012 年H1 公司10 萬(wàn)噸丁二烯剛剛投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)量不多，大概有4000 多噸，銷(xiāo)量在2000 多噸； 而2012 年全年，我們預(yù)計(jì)公司丁二烯的銷(xiāo)量將達(dá)到5 萬(wàn)噸左右。從目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，我們預(yù)計(jì)成本應(yīng)該在14000 元/噸，未來(lái)隨著公司的進(jìn)一步技術(shù)升級(jí)和改造，生產(chǎn)成本還有一定的下降空間。  甲乙酮仍然是基礎(chǔ)。根據(jù)我們的測(cè)算，以目前8000 元/噸價(jià)格計(jì)算，公司甲乙酮的單噸毛利應(yīng)該在1200 元左右，我們預(yù)計(jì)公司2012 年H1 甲乙酮的產(chǎn)量9 萬(wàn)噸左右，全年的銷(xiāo)量有望達(dá)到18 萬(wàn)噸。  我們認(rèn)為，公司2012 年Q1 應(yīng)是近幾年的季度盈利低點(diǎn)和拐點(diǎn)， 2012 年Q2 業(yè)績(jī)開(kāi)始環(huán)比提升，隨著丁二烯的投產(chǎn)公司將從2012 年Q3 開(kāi)始實(shí)現(xiàn)同比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。  我們預(yù)計(jì)，公司2012-2014 年的EPS 將分別達(dá)到0.84 元、1.26 元和1.31 元，繼續(xù)給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：甲乙酮、丁二烯等產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格大幅度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)， 原材料供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。