久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    我們預(yù)計(jì)中報(bào)最終的盈利下降在20%以內(nèi)，二季度環(huán)比改善。公司于近期發(fā)布中期業(yè)績(jī)修正公告，預(yù)計(jì)2012 年中期業(yè)績(jī)同比下降15%—25%（原先預(yù)計(jì)在-15%到15%之間）。按季度拆分，一季度是虧損的(同比下降175%)，去年二季度的盈利基數(shù)相對(duì)比較高，今年二季度的盈利同比下降預(yù)計(jì)在7%以內(nèi)。今年二季度的接單情況好于一季度，分業(yè)務(wù)看，拉鏈的情況要好于鈕扣，規(guī)?；?yīng)仍在發(fā)揮作用。
    我們認(rèn)為公司二季度財(cái)務(wù)指標(biāo)改善滯后于接單等當(dāng)前經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)?？紤]到基數(shù)原因和季度盈利的分配，公司去年是經(jīng)營(yíng)逐季下降，第三季度同比下降5%，第四季度同比下降82%，公司歷史上下半年盈利占全年65%-70%之間，我們認(rèn)為2012 年公司將呈現(xiàn)較為明顯的逐季度同比改善的特征。
    目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)低于大股東增持價(jià)格。公司此前公告大股東于2012年7 月2 日-3 日增持380 萬(wàn)股，增持的平均價(jià)格為10.06 元。本次增持后，偉星集團(tuán)共持有公司已發(fā)行股份總數(shù)的29.987%。
    我們認(rèn)為2011 年外圍經(jīng)濟(jì)的持續(xù)不景氣、下游服裝企業(yè)銷量增長(zhǎng)有限、原料和人力成本的上升以及水晶鉆業(yè)務(wù)受走私的沖擊是導(dǎo)致公司2011 年業(yè)績(jī)下降的主要原因，相比去年，公司2012 年各方面的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)要素在逐步改善之中并逐步走出低谷，2013 年開(kāi)始預(yù)計(jì)公司盈利增速將逐步提高。
    公司本質(zhì)上還是一個(gè)在服飾輔料領(lǐng)域具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，其核心競(jìng)爭(zhēng)力在于長(zhǎng)期積累的研發(fā)優(yōu)勢(shì)、管理能力和營(yíng)銷能力。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為偉星股份未來(lái)的看點(diǎn)在于鈕扣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和拉鏈產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們建議關(guān)注公司股價(jià)過(guò)度調(diào)整帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。我們維持預(yù)測(cè)公司2012-2014 年每股收益分別為0.81 元、0.97 元和1.20 元，給予2012 年17倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為14 元，維持公司”增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)、人力成本上升和人民幣匯率波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的可能影響。